持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。
通胀兮通缩兮,上周消息相互对立,风险市场摇摆不定。六月非农就业数据指向通胀,国债收益率倒挂又预言衰退;美元汇率走势意味着通胀,石油市场疲弱则反映出衰退;FOMC会议纪坚持要加息整治通胀,利率期货市场却隐含着明年降息。这些都在上周同时发生,不过交易主题还是以通胀和联储加息为主,股市升、债市跌。十年期国债利率升回到3.08%,两年期3.1%,收益率曲线持续倒挂。纳斯达克则连升五日,写下去年11月以来最长的升市。
全球资金涌向美元区,美元汇率指数接近107。因为能源危机逼近,欧元创下了2002年来的新低。英国首相约翰逊被迫辞职,日本前首相安倍遇刺身亡,英镑和日元却反弹了。石油价格在周二大跌,主要因为需求担忧和G7对俄罗斯石油的价格制裁。黄金价格一路下行。
六月就业数据十分强劲,新增372K就业职位,远高过市场预期的265K,时薪同比上涨5.1%。每一个求职者,有1.9个职位在抢人。这两个指标都处在炽热状态,都显示劳工市场依然过热,依然制造着工资和物价的螺旋上升。在这种情况下,联储必须要继续下重药整治通胀,给选民一个交代,所以笔者认为七月份FOMC还会再加75点,九月75点,年底见3.5-3.75%。联储的利率政策在11月中期选举后(尤其是明年)出现调整的机会较大,不过选举之前就一定维持十分强硬的架势,事关政策信用问题。
上周在债市,长短年期国债之间发生了收益率曲线倒挂现象,美国十年期国债利率低过两年期国债的利率。这项指标的预言能力并不是每次都准,但却是华尔街最常用的衡量经济衰退的市场指标,一般在长短期利率倒悬后6-18个月,经济会出现衰退。
对利率倒挂现象的解释是,十年期国债利率的大幅回落,折射着资金对未来数年增长前景的悲观,但是两年期国债的回落程度则受限于联储利率政策。十年期对两年期国债出现了收益率倒挂,反映的是一方面资金对增长前景不看好,另一方面又受到联储加息政策的制约。这恰恰是联储的尴尬,通胀高位徘徊,而增长却已经放缓,货币政策左右为难,政策失误的机会大增,这种情况在历史上出现过不少次。
从实体经济看,实时追踪经济活动高频指标的GDPNow,现在指向经济会在第二季度收缩2.1%。从消费信心指数、ISM指数看,这种可能性的确越来越大。以温和衰退为基准的资产价格调整已经发生,从国债市场开始,然后是股票市场,最近是石油市场。
在大西洋的另一端,欧元汇率暴跌,对美元已经跌破1.02,为二十年来的新低。在过去13年的多数时候,欧元对美元汇率都高过1999年1月1日的初始值1.17。笔者估计欧元在三个月内跌到与美元平价的1水平,之后还会进一步下挫。
欧元汇率暴跌,不外乎三个原因。首先,欧洲经济复苏远弱过美国,但是通货膨胀却和美国一样高,未来可能更高,消费信心疲弱。但是由于通胀高企,ECB不得不大幅提高利率,经济雪上加霜。其次,俄乌冲突带来了能源价格的暴涨,欧洲的电力批发价格比去年初翻了一倍,汽油价、煤气价、电费、交通费大涨,拖累了购买力。最后,俄罗斯开始反制参与制裁的国家,欧洲面临“断气”危机。欧洲的工业生产因为天然气短缺,而蒙受严重打击。
由于欧洲对进口能源极度依赖,经常项目收支大幅恶化。同时美国的国债利率明显高过欧洲的,长期资本流向美元区。资金流向上的变化,是欧元今年以来跌跌不休的最主要原因。当然,欧洲央行加息,重新燃起市场对南欧重债国财政可持续性的担心,他们的发债成本大幅升高。尽管目前意大利、希腊国债利率与欧债危机时候不可同日而语,但是市场狙击是说来就来的。
更大的问题是,欧洲多数国家的债务负担已经处在非常高的水平,但是欧洲仍需要数千亿欧元的资金来建设能源基础设施,来摆脱对俄罗斯能源的依赖和推进减碳目标。这笔资金现在完全没有眉目,能源危机却已经迫在眉睫。欧洲富国、重债国和东欧各国之间的扯皮是可以预见的。
汇率贬值,有利于欧洲的出口,但是加剧了进口通胀的压力。以现在的汇率,哪怕能源价格不再上涨,欧洲也会见到双位数的通货膨胀,更加深了欧洲经济的困境,更增加了欧洲央行的政策难度。美国调整了特朗普时代的弱美元政策,通过强美元来吸引海外资金、来舒缓进口通胀压力,笔者认为这种作法聪明过欧洲。
本周焦点有三,1)美国六月CPI,预计进一步上升到8.8%,核心通胀就略降到5.8%。2)中国的第二季度GDP数据,受到疫情和疫情防控的影线这个数字可能比较波动,3)拜登访问中东,修复与OPEC尤其是沙特的关系。另外美股进入业绩报告期,盈利对后市极其重要,有分析员担心市场的盈利预期过分乐观。
本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。
就说这个这还被删?唉
你看到没,今天乌防长说,根本没有反攻南部一说,是记者理解错了,呵呵。我看,其实是就烟雾单,为东部线减压的。现阶段乌无力反攻,估计年底都难,西方军援不会快的,就像你说的,现在西方仍然左棍当道,他们也都不希望乌能反攻,而且这些无胆鼠类们,也怕把毛子逼急了,只想慢慢消耗着毛熊就行。
归根到底,就是土地财政到头了。 中国的地方ZF,和欧美的地方ZF,最大的收入来源,都是土地。 只不过我们靠土地出让金,他们靠房产税。 两者本质上是一样的,居民付费获得土地使用权,ZF收费为居民提供更好的居住配套。 但有个关键性的区别:土地出让金是新购房者一次性缴纳,约占房款的70%左右,而欧美房产税是所有居民每年缴纳,约占房产估值的1~3%。 由此带来2个问题: 中国有很多人没有缴税,或者缴纳了一点点,就获得了较好的居住条件。 比如拆迁户、企事业分房,比如90年代几万块买的房涨到几百万。他们是几乎没有为自己的居住条件承担多少税负,却因为投胎、运气、眼光而住上了较高的居住条件。 像一线城市,月薪几千的土著,住在上千万的学区房里,这在欧美是不可能发生的事,因为欧美的他们早就因为负担不起房产税而搬家了。(PS:仅阐述事实,并不评价是好是坏) 这部分居民的比例其实很高,比如你们城市里,那些叫xx苑,xx新村,xx几村,诸如此类的小区,有相当大比例是我上面所述。 也就是说,这是一个:后买房者为所有居民买单的过程。很多大城市底层土著,你们应该感谢新市民们,如果没有他们买房缴税,你们哪能享受到如此便利的地铁、高架、医院、学校…… 正因为纳税对象少了,收的税又不能少,那就只能无限提高税基了。因此必然会造成,新房价格无比的虚高,只有足够高,才能收到足够税,才能承担的起对应的配套投入。 这其实也是为什么中国房产价必须畸高的核心原因。 第二个问题,土地出让金是一次性买卖,需要不停的有新购房者 这也就是为什么,中国地方ZF非常热衷于在城市近郊,搞各种XX新城概念,什么高铁新城,奥体新城,滨江新城,临海新城……(有时候我也纳闷了,滨江临海倒好说,风景好,高铁奥体什么鬼?你家离高铁奥体近,难道你三天两头坐高铁、去奥体? 因为老城区拆不动啊,没油水可榨了。我投再多的钱,也只是利好二手房价。还不如把资源分配给新城,新城土地拍了,我才能收到钱继续去打造新城。 如果城市化进程加速阶段,倒也好操作,每年天量的人口进城,总归需要买新房的。
难得糊涂是掩盖了根本没搞懂,呵呵
这篇貌似很有道理,房地产问题这么简单?
土地“国有”这么一个重要的社会主义性质就被轻描淡写一笔带过?这极大地影响了一个良性社会本应藏富于民。而且由于产权问题,像欧美那样的小别墅式的郊区房子别想发展,更有效率的私人农场为根本不可能真正发展,有的只可能是掠夺式经营
三十年来死保房价不让调整也不提吗? 为什么不让房地产市场良性地自由波动?这造成的房产投资化、炒房、掏空实业经济,多少人家透支全家几十年财力去购一套城市房产,然后消费能力被剥夺。
竟然说土地出让金与房产税本质一样!完全不一样。 后者的性质体现的是有钱、资产多者应多交税、多向社会贡献。而前者鼓励穷人也要东借西凑掏空六个钱包买个房等升值。
房地产问题是中国社会的核心问题之一,牵涉非常深
归根到底,就是土地财政到头了。 中国的地方ZF,和欧美的地方ZF,最大的收入来源,都是土地。 只不过我们靠土地出让金,他们靠房产税。 两者本质上是一样的,居民付费获得土地使用权,ZF收费为居民提供更好的居住配套。 但有个关键性的区别:土地出让金是新购房者一次性缴纳,约占房款的70%左右,而欧美房产税是所有居民每年缴纳,约占房产估值的1~3%。 由此带来2个问题: 中国有很多人没有缴税,或者缴纳了一点点,就获得了较好的居住条件。 比如拆迁户、企事业分房,比如90年代几万块买的房涨到几百万。他们是几乎没有为自己的居住条件承担多少税负,却因为投胎、运气、眼光而住上了较高的居住条件。 像一线城市,月薪几千的土著,住在上千万的学区房里,这在欧美是不可能发生的事,因为欧美的他们早就因为负担不起房产税而搬家了。(PS:仅阐述事实,并不评价是好是坏) 这部分居民的比例其实很高,比如你们城市里,那些叫xx苑,xx新村,xx几村,诸如此类的小区,有相当大比例是我上面所述。 也就是说,这是一个:后买房者为所有居民买单的过程。很多大城市底层土著,你们应该感谢新市民们,如果没有他们买房缴税,你们哪能享受到如此便利的地铁、高架、医院、学校…… 正因为纳税对象少了,收的税又不能少,那就只能无限提高税基了。因此必然会造成,新房价格无比的虚高,只有足够高,才能收到足够税,才能承担的起对应的配套投入。 这其实也是为什么中国房产价必须畸高的核心原因。 第二个问题,土地出让金是一次性买卖,需要不停的有新购房者 这也就是为什么,中国地方ZF非常热衷于在城市近郊,搞各种XX新城概念,什么高铁新城,奥体新城,滨江新城,临海新城……(有时候我也纳闷了,滨江临海倒好说,风景好,高铁奥体什么鬼?你家离高铁奥体近,难道你三天两头坐高铁、去奥体? 因为老城区拆不动啊,没油水可榨了。我投再多的钱,也只是利好二手房价。还不如把资源分配给新城,新城土地拍了,我才能收到钱继续去打造新城。 如果城市化进程加速阶段,倒也好操作,每年天量的人口进城,总归需要买新房的。
群体免疫实现不了,一轮又一轮。只有多价疫苗实现了才行。
美国媒体呼吁戴口罩 FOX:CBS, ABC, CNN sound the alarm on coronavirus BA.5, call for masking: ‘The worst variant is here’ New offshoot of Omicron has networks warning of its infectious qualities
疫情 美国 US Yesterday's data (7/14/2022) New Cases: 275,674 Deaths: 1,781(几个操场)
白宫称奥密克戎BA.5变异株病例未来几周可能激增
疫情 美国 US Yesterday's data (7/12/2022) New Cases: 160,227 Deaths: 444
死七八千了,还在每天百把人死
上海与台湾比较 疫情开始都在3月,。。。 上海复工复产 现在台湾疫情怎么样?
上海最坏时期已过(主要4月5月)。 防疫,常态化管理,常态化核酸检测 工业生产恢复,上海第三季度肯定比第二季度好。
这篇貌似很有道理,房地产问题这么简单? 土地“国有”这么一个重要的社会主义性质就被轻描淡写一笔带过?这极大地影响了一个良性社会本应藏富于民。而且由于产权问题,像欧美那样的小别墅式的郊区房子别想发展,更有效率的私人农场为根本不可能真正发展,有的只可能是掠夺式经营 三十年来死保房价不让调整也不提吗? 为什么不让房地产市场良性地自由波动?这造成的房产投资化、炒房、掏空实业经济,多少人家透支全家几十年财力去购一套城市房产,然后消费能力被剥夺。 竟然说土地出让金与房产税本质一样!完全不一样。 后者的性质体现的是有钱、资产多者应多交税、多向社会贡献。而前者鼓励穷人也要东借西凑掏空六个钱包买个房等升值。 房地产问题是中国社会的核心问题之一,牵涉非常深