鲍鹰变鲍鸽？

　　一直以来美联储局主席鲍威尔是被称为鲍鹰，但今月美联储局议息会公布之后，鲍鹰竟变成鲍鸽（图一）。

　　当鲍威尔被称为鲍鹰时，其在传媒上的卡通图像是美国超人，但是个死人样，美国超人(RIP)安息了。而昨日的鲍鸽则一脸阳光，蓝西装，雪白鸽，蓝白两色，绝配。

　　为什么要花笔墨对鲍鹰/鲍鸽作对比？因为这是传媒或是华尔街人的身体语言，反映华尔街人十分欢喜鲍鸽的言行。鲍鸽讲了什么？

　　Powell reiterated his long-held view that the dot-plot does not amount to a “plan”.

　　Powell calls the longer run interest rate change “pretty modest”.

　　“I don't think we know that,”　Powell says about whether this will be a lasting trend.

　　However Powell did admit rates are unlikely to be going ZIRP anytime soon：

　　“I don't see rates going back down to that level but I think there's tremendous uncertainty on that.”

　　If the Fed eases too much or too soon he says we could see inflation come back.

　　And if we ease too late we could do unnecessary harm to employment.

　　“We want to be careful,”　Powell says stressing that “the risks are really two-sided here.”

　　Powell signaled balance sheet reduction will slow (less QT 》more QE)：

　　“We did not make any decisions today. The general sense of the committee is that it'll be appropriate to slow the pace of runoff fairly soon consistent with the plans we previously issued.”

　　Powell also rather dismissed the recent jump in inflation:

　　“There's reason to think that there could be seasonal effects there,”　Powell says about the January CPI and PCE figures and then says that February PCE wasn't “terribly high.”

　　以上鲍鸽说法跟之前鲍鹰说法，确有不同。

　　1. 市场看重的点阵图，今次是转鹰的(下详一)。但鲍鸽说，不是个plan，预期。那即是什么？废话啰！

　　2. 鲍鸽终承认美息是不可能回至之前的低位，为什么不可以低见从前？(下详二)

　　3. 1月和2月的消费物价指数是有回升趋势，但鲍鸽就以一句“季节性调整”带了过去。做鲍鹰时就强调后续通胀未降下，做鲍鸽时就谓今时的通胀未可怕。出尔反尔一直是美联储局的拿手好戏。

　　上文有两个下详，现先谈下详一。

　　点阵图是否废话？市场肯定不认同，试将12月的点阵图与今年3月的点阵图作比较（图二）。

　　3月的点阵图跟12月点阵图的异处是：

　　1. 大多数美联储局官员都认同2024年有三次减息，但……怎去减？有变。

　　a. 2位官员不认同会减息(人数无变)；

　　b. 2位官员认同减息一次(较12月多了1位)；

　　c. 5位官员认同减息两次(与12月不变)；

　　d. 9位官员认同减息三次(较12月多了3位)；

　　e. 1位官员认同减息四次(较12月少了1位)。

美通胀处于周期底部

　　更重要的是，所谓的中间息率是上升了（图三）。大多数美联储局官员都认为利率应上升时，为何鲍鹰要转为鲍鸽？

　　笔者认为是：补锅，补其他美联储局官员的“加息”意见锅。

　　再谈下详二，即是鲍鸽谓美息未可低见前低。原因很简单，通胀是有周期性的，以1883至1984年的历史消费数据跟2016年至今时的消费物价指数对比（图四），似乎是今时美通胀是处于周期的底部。按历史数据走势，2024年中会是通胀的见底、底期，之后，通胀会上升。是也不是？2024年底便知。近日投资界开始将美债零售，即是将本应用大额资金去买的美债，斩件零售。喂喂喂，走过路过，不要放过——但下句他们不会讲，我代讲，买了你就错。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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