从最新宏观形势寻找增长方向

　　去年全年规模以上工业企业利润总额累计同比３４﹒３％，较前年同期增３９﹒８％，两年复合增长速度１８﹒２％（前值１８﹒９％）；１２月单月规上工业企业利润同比增长速度４﹒２％（前值９﹒０％）。从核心数据可见，上游挤压下游、国企挤压私人企业均连续两个月得以缓解，上游价格回落是主要原因因。展望虎年，企业盈利受两主轴所影响，首先、上游向中下游传导，其次、外需动力转为内需下的基建、地产等稳增长链条。
　
　　首先、估计今年“上游盈利占比下降、中下游改善”为基础判断，其中：盈利相对确定改善的行业包括农林牧渔、汽车制造、纺织服装、有色冶炼、电力热力等。相反，盈利相对确定回落的行业包括煤炭采选、油气开采、燃料加工、化工化纤制造、电气机械等。
　
　　其次、外需动力转内需，基建等稳增长范畴的盈利较有机会呈现明显改善。在外需方面，今年出口较大机会回落，外需对营收和盈利的支撑亦将弱化。在内需方面，今年政策将全力稳增长，松地产、扩基建是主轴，继续提示基建有望超预期高增长至８％左右，甚至更高，结构上新旧基建将共同发力，钢铁、有色、玻璃等旧基建相关行业的盈利韧性有望增强，光伏设备、５Ｇ基站等新基建相关行业的盈利弹性将有望提升。
　
　　在此恭祝经济通读者新年进步、身体健康、万事如意、财源广进！

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