内地产业新旧动能过渡期

　　6月份内地制造业PMI为49.5%，与前值持平，继续处于收缩区间，连续两个月运行在临界值以下；非制造业PMI回落至50.50%（前值51.10%），反映在整体需求呈现挑战的背景下，经济回升承受一定的压力，生产及需求受压，导致经济活跃度仍待提振。
　
　　当中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数持续回落，对PMI整体的影响较明显，其中生产及需求两项权重占比较大，指数跌幅带来的影响作用亦相对明显。然而，原材料成本压力短期内减轻，在一定程度上阻止了指数的进一步回落。
　
　　值得留意的是，6月份财新制造业PMI为51.80%，而前值是51.70%。自去年11月后，一直保持临界值以上，与中采制造业PMI持续分化。为何呈现这现象？笔者认为是统计结构的不一样所导致，投资需要分拆总量数据背后的结构变化，深入到细分的行业、地区、甚至是特定企业的层面，寻找结构性亮点。
　
　　如上文提及，中采制造业PMI主要分项指数显示内地生产指数逐步放缓，需求范畴需要进一步刺激拉动，加库存周期尚待开启，但原材料购进价格的扩张趋势其实呈现放缓，而出厂价格指数则是降至临界值以下。不过，当考虑内地经济正处于结构性升级和转型阶段，整体宏观经济数据所显示的仅为内地经济新旧动能相互抵消的情况，后续的经济韧性仍需要持续观察，以认证新动能将引领经济的全面复苏。

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