下半年稳经济措施将陆续出台

　　内地近期公布的制造业PMI数据呈现挑战，当中涉及内外不同的需求因素。细看内地经济趋势，作为对应，笔者估计第三季度宏观政策将以稳增长为方向，信贷投放以及政府债券发行将会加速，全面落实早前已出台的扩投资及促消费相关措施，以对冲房地产行业挑战的影响。故此在今年第三季度，减息降准均存在一定的机会，货币政策预计积极配合，但立场将持续迈向中性。

　　与此同时，中央将深化关键领域的改革，以及优化政策环境。估计地方政府将具体落实去年发布的《促进民营经济发展壮大31条》，以强化民营企业的制造业内生增长动能。

　　货币政策以稳增长为目标，与此同时需持续加快化解地产和地方债务风险。故此，一定程度上的财政扩张存有一定的必要性，从而促进大宗商品消费回暖。

　　至于减息降准的时间节点，笔者估计今年9月份将有机会降准，在年底前内地一年期贷款市场报价利率及中期信贷便利利率已有机会下调。不过，从偏向中立趋势分析，估计内地五年期贷款市场利率在年内变动的机会则不大。

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