分析近期中期信贷便利的布局

　　近期人行透过多项工具加快打通市场化利率传导机制，六大国有商业银行早前亦同步宣布下调存款利率，此外长端利率的下调幅度更为明显，增加了利率传导机制的有效性，有助商业银行以市场化方式稳定净息差，增强银行体系系统性风险的吸收和承担能力。
　
　　在近周人行投放中期信贷便利前，内地公布的第二季度经济增长速度，较第一季度出现较为明显的回落，房地产市场持续呈现挑战、地方债务风险加快化解处置，导致相关投资呈现一定的压力，适度增加量的投放和适度下调利率为自然的选项，亦配合近日政策利率和信贷市场报价利率的小幅度下调。与此同时，外围美元指数经历上半年连续上升的强势阶段后，近期因日本央行明显干预日元汇率而暂时有所回软，人民币贬值压力有所缓解，在这有利的时间窗口小幅度投放，可避免人民币汇率面对额外的压力。
　
　　展望至年底，考虑到货币宽松刺激信用扩张的能力持续衰减，以及避免低效产能无法消化以及资金空转套利风险的短期目标，投资市场亦需了解到中期信贷便利并非效率最高、成本最低的长期流动性投放方式，且其利率仍无法完全去除政策性观感，与现代化中央银行制度和利率市场化传导机制，存在一定的距离。故此，在政策利率的小幅度下调，并强化市场化利率传导机制的一系列操作之后，在短期内，以中期信贷便利作为代表的中长期流动性投放或将保持中短线平稳，直至9月份在联储局较大机会进行首次减息前后，再实施全面降准，届时将有可能作一次性补充中长期必要的流动性，避免新增信贷投放速度的过快放慢。

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