疑利差交易平仓推升人民币

　　人民银行本周一（22日）才减息，使美元与人民币（离岸）间之息差进一步拉阔，而上周内地公布的次季GDP数字增幅（按年升4.8%）又较首季逊色，这一切都看似不太利好人民币汇价。不过，人民币兑美元昨日（25日）却出现显著反弹，从开市还处7.2649兑1美元，一度高见7.2021兑1美元（路透社数字），升幅达638点，升幅之大是近期罕见。出现这情况，相信原因有三。

　　首先，最近市场不单认为美国联储局9月减息的机率提升，对今年减息三次的预期亦开始有所增强。按利率期货价格变化显示，现市场估计联储局今年减息两次的机率是100%，减息三次的机率也有六成。盼望美国快将减息，踏入7月，美元汇价明显走弱，这对一众外币包括人民币在内，可视为利好因素。

　　其次，踏入本周，在期货市场上，日圆出现拆仓，使日圆汇价大幅走高，并重返152兑1美元水平，大大扭转日圆先前弱势。人民币与日圆作为亚洲内的两大货币，日圆大幅走强，也纾缓人民币汇价压力。

　　最后，相信亦是最重要的是，今次人民币升，不排除与投资者拆仓有关。由于美元与人民币一直存在着严重息差，这使过去不少投资者选择把人民币换成美元，以套取高息回报。但当市场开始愈来愈感到联储局快将要减息，担心美元兑人民币汇价过去的强势有机会逆转，所以便选择趁人民币仍相对处于低水平之际，购回人民币。相信这正是导致本周四人民币大幅上升的主因。
　
联储局减息后，人民币看高一线
　
　　经历昨日的大举攀升后，今早（26日）于亚洲市场，人民币报7.2476兑1美元。人民币再度调整，不排除与美国昨晚公布一个相对强的次季GDP数字有关。美国次季GDP增长2.8%，较首季1.4%优胜，降低联储局快速减息的需要。不过，随着现今距离联储局减息的日子愈来愈近，待联储局落实减息，料一众主要外币包括人民币在内也能看高一线。现市场焦点正转移到本港时间今晚8时30分美国公布的PCE通胀数字上，以衡量联储局9月及今年全年减息的机率。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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