日圆期货大举拆仓，与我们何干？

　　据美国商品期货交易委员会数字显示，截至7月16日，于芝加哥期货市场上，日圆的净空仓合约大幅减少了38025张，成为过去13年来最大单周减幅规模。出现这情况也不奇怪，因为在对上一周（9日），日圆的净空仓合约张数便高达184223张，是17年来的最高水平。当在期货市场上沽空日圆者众，只要市场上稍有利好日圆因素出现，便容易使投资者作出补淡仓行动。

疑似干预后，市场对沽空日圆存戒心

　　至于另一导致上周出现较显著日圆期货平淡仓情况的原因，相信与本月11日，出现疑似日本央行对日圆弱势的干预行动有关。在疑似干预后，市场对进一步沽空日圆具戒心，并作出平淡仓行动。由于日央行于本月17日似再次干预日圆，不排除本周五（26日）公布的芝加哥期货市场日圆净空仓合约张数，将有机会出现进一步缩减。

拆日圆淡仓，对不同市场冲击料属短暂

　　日圆期货市场出现过去13年最大补淡仓行动，又与我们何干？众所周知，由于日圆息低，国际投资者过去是乐于借出日圆到四处投资，即作出所谓的日圆携带交易活动。所以当投资者要大举补回日圆淡仓，将可能同时需要把背后投资也平掉，相信某程度上解释了过去上升较快的商品及商品货币，如石油、铜及高息的澳纽货币等，最近却突然出现较显著回落。当然，个别市场的中长线变化，始终最主要还是会受到其本身基础因素所左右，但我们也不能忽略资金流对环球投资市场所带来的短暂冲击。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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