现任恒生银行首席市场策略员
按照美元利率期货价格变化显示,市场现今不单估计美国联储局9月减息机率近100%,就算9月减息后,市场认为联储局12月再减的机率也有九成。正因市场有着如此预期,解释了为何上周欧元及英镑等货币兑美元汇价分别高见1.09及1.30之上。
联储局一直未确定减息时间
事实上截至上周,从联储局主席鲍威尔过去多次的公开言论中,他只一直强调美国经济“不再过热”及美国经济正面对“双边风险”等,意味他对减息是持开放态度,但他并没表明何时减息,强调一切还需视乎未来通胀数据而定。
联储局9月减息存在通胀反弹风险
一点必须理解,由于9月太接近大选,若联储局选择9月减息,这本身已有偏帮民主党(拜登)政府之嫌,属政治不正确。假若民主党连任,这还可相安无事,但若特朗普胜出,可预见日后新政府与联储局间之关系将变得尴尬。既然现在看来特朗普胜出机会大,联储局又为何冒这不必要风险?再者,以现今美国CPI年通胀率仍高企3%,至于联储局最看重的PCE核心年通胀率,5月为2.6%(6月情况如何,待本月26日公布),两数字都未跌返联储局制定的2%目标水平。除非7月通胀数字能急跌,若联储局9月便减息,联储局实际上是要承担日后通胀可能反弹的风险。当现今美国政府的经济政策能延续,相信联储局也可因应过去情况衡量提早减息所存在的风险,但当明知美国政府将很大机会快要更替,对新政府的经济政策又充满未知数,在这环境下提前减息,所面对的风险就实在难控。料这会使联储局对9月减息有保留。
美元本身或已过度反映9月减息因素
除非从现在到9月18日联储局议息会前,美国通胀能快速跌返2%水平,提防市场对联储局9月减息的预期会落空。由于联储局10月无议息会,再下一次减息便有待11月。加上美元踏入7月已调整不少,这或使美汇指数随时有机会反弹重上105水平之上。今早于亚洲市场,美汇指数报104.28指数点。
(笔者电邮:enroll@hangseng.com)
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