欧央行6月减息？之后呢？

　　面对疲弱经济，欧元区2023年第三及第四季GDP按季比分别录得负0.1%及0%增幅，可说是只仅避过了衰退。加上当地最新3月CPI年通胀率又降至只有2.4%，相当靠近欧洲央行制定的2%目标水平，似乎欧央行所有减息条件已近乎达标。而按利率期货市场价格变化显示，现时市场估计欧央行最快减息日子是7月，机率为100%；至于6月减息机率也不低，有65%。
　
欧央行制定息率，不能忽略美息变化
　
　　现在市场不单关注欧央行是次减息周期会在何月启动，也同时关心一旦减息周期展开，欧央行会否迅速作出多次连环减息以纾缓经济压力。就这问题，周二（23日）欧央行副行长Luis de Guindos在接受法国报章访问时就给予了答案。他估计欧央行会于6月减息，但其后是否继续减息，就不能忽视美国联储局的货币政策变化。他续指，联储局的货币政策决定不单影响美国，也会影响全球以至欧元区。而欧央行在决定是否进一步减息时，必须衡量汇率变化及资金流。倘若欧美息差扩大，资金大量转流向美国，这可对欧元区经济不利。
　
料欧美息差不会大幅扩大
　
　　上述欧央行副行长的言论，透露了两个重点。首先，欧央行很大机会于6月减息，这与市场一般估计要到7月才减明显有别。但可能仅只减息一次，之后会否续减息，就不能单看欧元区内经济变化，也需要考虑联储局是否同时开展减息周期。假使联储局迟迟不减息，料欧央行也会保持息率不变。相信正是这一转变，打消了市场先前对联储局维持息率不变下欧央行仍会大幅减息的疑虑，使昨晚欧元汇价反弹。就今早于亚洲市场所见，欧元重上1.0705美元。
　
留意本周美国经济数据
　
　　至于欧元下一步走势，要看本周四及周五美国公布的首季GDP及3月PCE通胀数字，以衡量联储局减息时间表。按市场估计，美国首季GDP的年化季比增长，将由去年第四季的3.4%放慢至2.5%水平；而PCE核心年通胀率，则由2月的2.8%降至2.7%。倘这一切如市场估计，届时市场或会再次推前联储局减息时间表，并为欧元带来进一步支持。至于情况是否如此，就让我们密切留意本周公布的数据。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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