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石镜泉

石镜泉

作者为资深投资者。

美CPI回升?

2024-04-11 09:52
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  此文成于昨(10日)午6点前,美未公布其CPI数据,但为什么已可谈?因为公布的CPI数据是过去式,未来的CPI或应讲是驱动CPI后向的推手才值得关注。

  推动美CPI的主推手有三项:

  1. 油价,特别是油站汽油价;

  2. 屋租;

  3. 就业和工资。

  今天只谈油价。

  图一是昨日Zerohedge有关油价一文的标题。近日油站价有多高?看图二。汽油批发价于去年12月见底回升,而据AAA的零售Regular汽油价于2024年1月起亦见底回升,到2024年4月8日便达到3.94美元/加仑。而美CPI与零售汽油价是有正关系,美油站汽油价跌,美CPI亦跌;当油站汽油价升,美CPI亦升(图三)。





  很多人认为原油价与美通胀很有关系,这是个误解。图四可见美德州原油价近日在85.35美元/桶,未太见上升,与美CPI近日走势对比,相关性不太强。究其原因是原油价受不少地缘政治因素影响,即是Macro因素。而汽油价是受不少美国内部经济因素影响,包括美炼油公司的设备使用率,有没有炼油设施要维修,美汽车驾驶者的用车量等。



  但从长远言,原油价一定会影响到汽油价的,这是面粉价与面包价的关系,是一定存在的。

  近日JPMorgan和美国银行(BofA)都估布兰特油价会趋升向100美元/桶,具体是5月会见95美元/桶,9月会见100美元/桶。

美国CPI后向不乐观

  美国油站汽油的原油来源主要是美国本土原油,产出量在减少中(图五),最近的美油井数目已跌至497座。同期墨西哥、美国、Qatar与伊拉克在3月份是每日减少约100万桶产出。



  而胡塞武装控制红海通道亦限制了原油输欧,亦扯高了全球原油价。基于这些原油供应的可能紧绌,原油期权价近日也见上升(图六)。



  当世界原油价和美汽油站价都见有上升压力,美通胀数据无论是之前的或之后的,都有上升压力。故就算昨晚美CPI公布显示放缓,市场也不敢对下月通胀放心。

  美CPI的历史走势亦显示美通胀已见到了个短期低位,后市可能要升(图七)。这个图,在之前笔者3月22日的《鲍鹰变鲍鸽》文已刊出过。如这个CPI历史走势图成真,则美国CPI后向就不容乐观了。



  投资涉风险,每位投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。


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