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温灼培

温灼培

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现任恒生银行首席市场策略员

从就业看联储局减息时间表

2024-04-08 10:40
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  美国3月非农业职位大幅增加30.3万份,远高于市场预期的增加20万份,至于1月及2月数字经修正后,合共较原先公布数字增加了2.2万份。换言之,在整个第一季里,美国平均每月便增加27.6万份职位,较去年第四季平均每月增加21.2万份更强劲。至于失业率,则由2月的3.9%,到3月降至3.8%水平,并是连续26个月美国的失业率处于4%以下。市场另一关注焦点是工资增幅,美国劳工市场虽强,但每小时工资年增幅于3月竟降至只有4.1%,不单较2月的4.3%低,更是自2021年6月以来最低增长水平。
 
劳工市场炽热未见推升工资
 
  美国劳工市场数据是反映美国经济强弱的重要指标之一,大家最关心的,当然是强劲的劳工市场数字会否推高美国通胀,从而推迟美国联储局的减息步伐。不过,相信大家不必对此过虑,因为从上述数字可见,美国劳工市场虽炽热,但每小时平均工资按年比却不升反跌。既然工资增幅在跌,这样就不用担心会推高通胀。所以大家反而要问的是,为何美国劳工市场炽热,却不会推高工资?
 
大量新移民是压低工资主因
 
  要解答这问题,相信答案与过去一年美国吸收了大量新移民有关。根据美国人口普查局(US Census Bureau)的数字显示,美国2023年全年的移民人数净增长约110万人,是过去20多年来的最高水平。而该局估计,倘若没有新移民加入,美国人口相信会持续下降。虽然美国人口普查局暂未公布美国最新的移民数字,但美国劳工部指,于3月便有46.9万人进入了美国劳工市场。至于这些人是否新移民,暂时不得而知,但也不排除有这个可能性。相信这正好解释了,为何不论美国现今劳工市场多炽热也难推高工资,以至难从工资进一步推高通胀。由于联储局的货币政策重点是要阻止通胀上升,而非阻止美国经济强劲,所以就算美国经济再强,只要不构成通胀,相信也不会阻止联储局今年的减息步伐。当明白这一切,便明白为何上周五(5日)美国3月就业数字公布后,美股反弹,美元又未能走强。

  本周三(10日),美国将公布最新的3月CPI通胀数字。回顾美国2月CPI年通胀率从1月的3.1%攀上3.2%,现市场关注该数字到了3月能否有所回落,给予联储局一个提前减息的理据。

  (笔者电邮:enroll@hangseng.com


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