从就业看联储局减息时间表

　　美国3月非农业职位大幅增加30.3万份，远高于市场预期的增加20万份，至于1月及2月数字经修正后，合共较原先公布数字增加了2.2万份。换言之，在整个第一季里，美国平均每月便增加27.6万份职位，较去年第四季平均每月增加21.2万份更强劲。至于失业率，则由2月的3.9%，到3月降至3.8%水平，并是连续26个月美国的失业率处于4%以下。市场另一关注焦点是工资增幅，美国劳工市场虽强，但每小时工资年增幅于3月竟降至只有4.1%，不单较2月的4.3%低，更是自2021年6月以来最低增长水平。
　
劳工市场炽热未见推升工资
　
　　美国劳工市场数据是反映美国经济强弱的重要指标之一，大家最关心的，当然是强劲的劳工市场数字会否推高美国通胀，从而推迟美国联储局的减息步伐。不过，相信大家不必对此过虑，因为从上述数字可见，美国劳工市场虽炽热，但每小时平均工资按年比却不升反跌。既然工资增幅在跌，这样就不用担心会推高通胀。所以大家反而要问的是，为何美国劳工市场炽热，却不会推高工资？
　
大量新移民是压低工资主因
　
　　要解答这问题，相信答案与过去一年美国吸收了大量新移民有关。根据美国人口普查局(US Census Bureau)的数字显示，美国2023年全年的移民人数净增长约110万人，是过去20多年来的最高水平。而该局估计，倘若没有新移民加入，美国人口相信会持续下降。虽然美国人口普查局暂未公布美国最新的移民数字，但美国劳工部指，于3月便有46.9万人进入了美国劳工市场。至于这些人是否新移民，暂时不得而知，但也不排除有这个可能性。相信这正好解释了，为何不论美国现今劳工市场多炽热也难推高工资，以至难从工资进一步推高通胀。由于联储局的货币政策重点是要阻止通胀上升，而非阻止美国经济强劲，所以就算美国经济再强，只要不构成通胀，相信也不会阻止联储局今年的减息步伐。当明白这一切，便明白为何上周五（5日）美国3月就业数字公布后，美股反弹，美元又未能走强。

　　本周三（10日），美国将公布最新的3月CPI通胀数字。回顾美国2月CPI年通胀率从1月的3.1%攀上3.2%，现市场关注该数字到了3月能否有所回落，给予联储局一个提前减息的理据。

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