美通胀会推迟联储局减息时间表吗？

　　美国3月以消费物价指数(CPI)衡量的通胀数字，按月及按年分别上升0.4%及3.5%。其按年升幅不单高于2月的3.2%，更是过去6个月来最大增幅。虽然美国3月核心年通胀率依然处于3.8%，与2月不变，但面对高企的表面通胀率，加上大宗商品如原油及铜价等高企不下，已大大推迟了市场对美国联储局今年减息预期。按利率期货价格变化显示，对于6月减息机率现市场估计已降至两成，7月减息机率也只有45%，9月减息机率更从周初的100%现降至只有七成。现要到11月议息会，市场对联储局减息估计才达至共识！
　
日央行未见给予日圆支持
　
　　正因市场有着上述估计，美国10年期债息昨晚大幅上涨，一度高见4.568%，成为自去年11月14日以来最高位置，而于今早（11日）亚洲市场，美国10年期债息依然报4.545%。随着美债息升，对美日债息变化敏感的日圆自然成为受害者，今早于亚洲市场报152.89兑1美元。值得留意的是，从昨晚美国CPI通胀数字公布后的12小时内，未见日本央行对捍卫日圆弱势有任何实际行动，只保持口头干预，这可视为不利日圆汇价因素。
　
重点还看PCE通胀数字
　
　　当然，现阶段大家最想问是，联储局今年还有否机会如其所估计减三次息？当然，随着大宗商品价格近期大幅上涨，确实为联储局减息带来不少变数。不过，按照昨晚美国CPI数字公布后，据路透社引述市场推算，他们依然预期美国3月核心PCE，即联储局最看重的通胀数字，按年比有机会降至2.7%，回顾2月该数字为2.8%。不要忘记，按照联储局于3月21日议息会上估计，年底核心PCE也只会回落至2.6%水平。所以如市场估计正确，昨晚公布的CPI数字未有阻碍PCE通胀数字的向下趋势，理论上不会影响联储局今年减息三次的可能性。不过，要更准确推算3月PCE数字，还待观察今晚本港时间8:30美国公布的3月生产物价指数(PPI)。
　
留意今晚欧央行议息会
　
　　今晚，本港时间8:15，市场有另一焦点，就是欧洲央行的议息会。维持息率不变是意料中事，重点是观察欧央行会否暗示减息时间表，尤其在减息时间上会否较联储局早，以衡量欧元汇价下一步走势。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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