现任恒生银行首席市场策略员
本周有五间央行议息，分别是周二（19日）的澳洲央行和日本央行，以及周四（21日）的美国联储局、英伦银行和瑞士央行。市场焦点肯定在日央行及联储局身上，今天（18日）笔者想和大家分析的是日央行。日本最大工会组织Rengo宣布2024年日本平均工资增幅达5.28%，为过去33年最大，市场基本上认定日央行将结束负息政策，只在于时间问题。但既是这样，大家可能会问为何日圆汇价不升，今早于亚洲市场仍处149兑1美元水平？
不能忽略加息对日本带来的冲击
要明白个中原因，我们得先要明白日本一旦结束负息，将带来什么后果。日本处于0.1厘负息已长达七年之久，而负息即意味日本商业银行如把超额的存户存款放在日央行，是要支付0.1厘息率予日央行。但假如未来变零息，日本商业银行要尽量把资金借出的迫切性将会降低，届时或会推高整体日本借贷利率水平。另外自2010年，日央行便有购买ETF作为量宽政策的惯性，但这一直为市场诟病。假若日央行要加息，届时量宽政策包括ETF的购买可能也会停止。可想象，这一切都是牵一发而动全身，而日股早前的大跌千点，相信正是市场给予日央行退出负息政策的严厉警告。
美减息刺激，可盖过日加息冲击
正为如此，所以市场认为日央行在拆这个炸弹时会极度小心。与市场一般传言指，日央行将于本周或最迟于4月议息会便终止负息政策有别，按利率期货变化显示，市场估日央行到7月才会结束负息。为何7月？因届时联储局料将减息。在联储局减息之际，日央行才加息，这可降低日央行退出极度宽松货币政策对日股的冲击。试想想，只要联储局一旦减息，减幅便是0.25厘，且相信不单只减一次便停；相反，日央行可能极其量只加一次0.1厘，这样美国减息给予日本经济以至股市带来的刺激，料将能盖过日本加息带来的冲击。换言之，假如美国一日不减息，料日本也不会轻率加息。所以日圆若要升，相信还是等待联储局减息！至于实际是否这样，待本周二日央行议息会自有分晓。
（笔者电邮：enroll@hangseng.com）
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