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胡一帆

胡一帆

瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家

现任瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。 先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作﹐在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。

2024年外汇市场的机遇

2023-12-13 07:46
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  最近几周,美元指数明显下行,这得益于美国经济增长放缓,10年期美国国债收益率的大幅回落,以及市场对2024年美联储降息的预期。
 
  短期而言,我们并不认为美元会持续走弱。美联储此前曾表示距离降息还有一段时间,这使得目前市场对2024年降息100个基点的隐含定价显得过于激进。我们预计2024年一季度美国国债收益率会再次上升,且美国经济增长将高于其他发达国家市场,令美元价格保持坚挺。美国之外的全球动态也仍有不确定性,这可能间接使美元继续受到支撑。美元因此在短期内很有可能收复失地。
 
  不过,更长期而言,随着美国经济增长逐步放缓,进入“软着陆”阶段但不至于衰退,同时美联储开始降息,将使美元在明年下半年回落至长期均值水准。同时,亚洲的强劲增长应该会支持新兴市场货币,尤其是那些去年表现不佳的货币,如韩元和泰铢。韩元自10月下旬以来上涨了5%以上,这得益于韩国政府11月5日宣布禁止卖空国内股票,推动了韩国股票投资组合净流入资金的强劲反弹。泰铢在过去一个月也反弹了近4%,因其政府表示将在11月底之前制定解决政府债务膨胀的措施。此前,因投资者对泰国财政负担的担忧日益加剧,泰铢表现不佳。
 
  另外,个别货币存在走强的驱动因素,如澳币和新兴经济体的部分高收益货币。澳币应会受益于澳洲经济软着陆、贸易顺差以及近期的移民热潮,投资者可以考虑相对美元做多澳币。同时,我们预计高收益新兴市场货币的总回报为正,尤其是南非兰特和印度卢比。年初至今,印度卢比对美元波动的敏感度已大大降低,印度储备银行积极管理卢比的稳定性,并将美元兑印度卢比保持在82-83附近。
 
  总体而言,尽管最近美元走弱,但我们不认为美元会持续快速下跌。短期而言,我们预计货币市场将出现区间震荡,美元指数企稳。放眼长期,我们认为亚洲货币和部分高收益新兴市场货币将稳步上涨。但如果美国经济过于强劲,这对我们的明年美元观点构成风险,因为这可能会促使美联储推迟降息,而其他央行已经开始宽松政策。同时,明年第四季的美国总统大选也可能是影响外汇市场的重要因素。

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