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胡一帆

胡一帆

瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家

现任瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。 先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作﹐在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。

油价涨势将延续

2023-09-12 08:31
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  受石油输出国组织与盟友(OPEC+)产油国额外减产等因素影响,国际油价最近出现显著反弹。油价目前已升至去年11月以来的最高水准。我们认为近期的涨势还有延续空间,原因包括几个方面:
 
  首先,全球石油需求正创下历史新高,并将进一步扩大。根据国际能源署,强劲的夏季航空旅行加上发电用油的增加,已将全球石油消耗量推向历史峰值。6月份的石油需求量达到每天1﹒03亿桶,8月份还将进一步上升。尽管最近经济资料疲软,但中国的石油需求在石化活动激增的情况下创下了新高。总体而言,国际能源署预计今年的石油需求将增长到约每天1﹒022亿桶,达到有史以来的最高年度水准,其中中国将占增长的70%以上。
 
  第二,沙特阿拉伯主导的石油输出国组织与盟友(OPEC+)减产将使石油供应保持紧张。过去四个月来,OPEC+自愿减产行动使石油市场一直处于供应不足的状态。在沙特原油大幅减产的带动下,7月份全球石油日供应量大幅下降91万桶。沙特原油出口量已创28个月新低,该国已宣布将自愿减产100万桶╱天的计画延长至2023年底。而俄罗斯正在以30万桶╱日的量减少其原油出口。两国的声明称,每月都会对减产进行把控和调整,根据市场情况决定是否进一步加大或减少减产。这种政策灵活性使沙特能够保持对石油市场的控制,而俄罗斯的参与也很重要,因为该国是OPEC+中的第二大原油生产国。这样的减产操作确保了两个产油国之间的密切协作。
 
  第三,库存下降对油价有利。国际能源署表示,受经合组织库存下降的影响,6月份全球记录的石油库存减少了1730万桶,初步资料显示,7月和8月的石油库存将进一步减少。在美国,原油库存减少的速度也快于预期,这表明要满足需求增长已经颇具挑战。在OPEC+减产的情况下,亚洲和欧洲炼油厂不得不从非OPEC产油国寻找替代方案。据国际能源署估计,如果OPEC+维持目前的产量目标,2023年第三季石油库存每天可能会减少220万桶,第四季则每天减少120万桶,这会推动油价进一步上涨。
 
  此外,由于沙特阿拉伯和俄罗斯延长了限产时间,我们预计9月份全球石油市场将出现每天约150万桶的供应缺口。而且,我们认为,沙特阿拉伯可能只有在石油市场足够稳定以保证减产时,比如全球石油库存低于现在时,才会考虑停止减产。
 
  因此,虽然油价近期有所反弹,但石油市场在未来几个月内可能仍将处于供不应求状态,原油价格仍有进一步上涨的空间。在我们的全球战略中,我们仍然看好石油,预计到12月底,布伦特原油价格将达到95美元╱桶,美国WTI基准原油价格将达到91美元╱桶。我们还看好美国能源股,随着投资者重新考虑盈利预期和低估值,该板块有望追上大盘。

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