持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。
联储整治就业市场过热的措施，显露出初步的成效。美国最新的非农就业数据显示，劳工市场进一步降温，虽然还没有到立刻让货币政策转调的地步，但是利率政策出现了回旋空间。资金risk on（增加风险权重），全球股市向好，债市先升后跌。美元指数小幅回落，黄金白银上扬。OPEC+出人意料地削减原油产量，石油期货上周大涨。IMF总裁预言未来五年全球经济增长为三十年来最疲弱的。即将离任的日本银行总裁认为日本接近实现2%的通胀目标。
美国三月份非农就业增加了236K，比起二月份的326K和一月份的472K，这是一个明显的回落，大致与分析员的预测中位数吻合。同时，时薪环比增长4.2%，为2021年六月以来增速最慢的一次。失业率3.5%，劳工参与率达到三年新高。休闲/酒店、教育医疗以及公用部门的环比时薪增长仍有0.3%以上，不过比起之前的增速则有放缓的迹象。
货币紧缩政策似乎开始取得成效，这显然是联储希望看到的。但是就业市场的降温还不够快，五月份联储再加25点的可能性并没有消失，两年期国债利率徘徊在4%左右就是一个例证。股市又开始有人讨论“经济状况不是太冷也不是太热”故事了，这样联储就无需大力踩刹车。非农就业数据波动往往很大，所以需要再多观察一两个月，不过美国劳工市场最炽热的时间应该已经过去。
如果公开市场委员会明天开会的话，笔者相信政策利率还会上调25点，同时联储暗示加息周期即将结束，但仍取决于经济数字。如果没有大的金融动荡，预计它在年内都不会作出减息决定，决策者聚焦于治理工资和物价的螺旋上升。要知道亚特兰大联储的GDPNow模型预测，第一季度GDP增长仍有1.5%，货币政策不急于放松。
在通货膨胀、经济衰退和金融紧缩的三重挑战叠加之下，华尔街对未来美国经济前景的判断有不同的看法，甚至同一个人也会出现各种摇摆。JPMorgan的戴蒙德在上周的年度股东通讯中提到，最近的银行动荡“显著改变了市场（对经济增长）的预期”。两天后他又说也许银行危机“接近尾声”。
惰性通胀可以持续多久？激进加息会不会导致经济衰退？银行动荡触发的信贷收缩有多严重？这是三个相互交集、互为因果又各自独立的问题。每个问题都很复杂，充满变数。随着就业市场有放缓迹象，市场分出了“oh my God”派和“just about right”派，前者认为衰退已经难以避免，后者更相信软着陆。未来市场的多空角力和交易主题，应该也是围绕着这些展开。
OPEC+上周出人意料地宣布每天削减生产100万桶原油。沙特阿拉伯带头每天减产50万桶，其他核心成员国也承诺总共减产50万桶。俄罗斯将三月初宣布的减产50万桶的计划从六月延长到十二月。五月开始，OPEC+每天减产110万桶，七月后计入俄罗斯部分，共减产160万桶。对石油市场实际供应，最终减产效果估计大约在每天60-100万桶左右。
为何突然有此决定？OPEC+不在开会期间决定改变产量十分罕见，在开会前一天宣布减产决定更是绝无仅用的。此事缘起于美国政府声称需要几年的时间慢慢买回石油储备，沙特因此愤怒回应。去年美国高官游说沙特增加产量时候，据报曾经向沙特承诺一旦油价回落，就回购释放出去的战略储备。
沙特轻质原油容易开采，生产成本在美桶20美元以下，但是情况七年前发生了变化。全球碳中和运动下，石油作为主要能源的时代正在走向尾声。王子穆罕默德-萨勒曼推出了一项激进的经济转型计划，耗资数千亿美元将沙特从单一原油生产国转变为制造大国和旅游大国。沙特需要将石油价格停留在每桶80美元以上，以支持其庞大的公共建设开支。笔者认为OPEC+的目标是将布伦特原油价格维持在90-100美元水平。
中国作为世界上最大的石油进口国，油价上升对经济一定不利。不过通货膨胀没有美欧那么严重，所以对货币政策的冲击不大，可是对消费购买力和生产成本有影响。油价上升对世界经济影响比中国大一些，美欧通胀目前仍然较高。最近的CPI回落主要得益于能源价格的暴跌，因此油价回升过猛对于美欧有牵一发动全身的风险。
香港金管局上周因为港元汇率触及弱方保证，再次入市承接了超过70亿港元的卖盘。这次市场干预没有任何提前预告，直接在纽约时段出手，引起了市场的关心，也勾起了1998年金融危机期间港币受到狙击的回忆。香港采取联系汇率制度，港币兑美元超出7.75-7.85区间，金管局会入市干预，以捍卫港币的汇率稳定。
笔者暂时看不到港币联系汇率出现问题。2022年5月至今，港币汇率不断触及弱方兑换线，金管局因此实施了四十多次的入市干预，其背景是美国联储大幅调高政策利率，而香港银行因为流动性过剩、“银行水浸”而不加息或少加息。美元与港元之间的利差扩大，导致资金外流，汇率受压。这是联系汇率的自然调节机制。
亚洲金融危机期间，投机客预先沽空地产股票和股指，然后通过突然沽空港币来扯高拆息，最终在股市上获利。当时这被视为屡试不爽的赚钱手段，但是联系汇率机制在1998年和2005年作出两次大的修正后，靠沽空港币赚大钱的难度大了很多。何况如今中资银行在香港银行同业拆借市场的市场份额已经大大上升，投机客随时可能被逼空。
港币汇率的压力，在笔者看来实际上是香港的利率压力，也就是港美利差拉得太大了，资金流出导致银行体系结余大幅缩减。这实际上意味着香港需要更同步地跟随美国的利率走势。如果未来联储还有一系列加息动作的话，香港的利率、楼价都可能承受压力。如果美国加息周期接近尾声，则料港币并无大碍。笔者相信，香港楼价在寻底回升阶段，未来楼机走势视乎联储利率和内地资金。
本周数据焦点：1）美国二月核心CPI，环比0.4%但同比反弹到5.6%；CPI环比只有0.2%，油价负值，食品涨价回落。2）中国公布三月CPI。
本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。
巴菲特接受《日本经济新闻》专访时表示，已将日本5大商社持股比重提高至7.4%，除了商社股之外，还有多家日企也纳入布局考量，他强调“日本是美国以外最大投资对象”。
谢金河解读巴菲特受访透露出三大重点：一是持续加码日本5大商社持股，从5%、6%，如今拉升至7.4%，持股市值1.9兆日圆，是柏克夏核心的第6大持股。巴菲特也预告此行是来日本寻找更多好标的。
二是巴菲特透露，卖出台积电ADR是其亲下的决策，除了夸奖台积电是一家Fabulus的好公司，也就是不可多得的好企业，但考量地缘政治，只好卖掉台积电，重新物色更好的标的。
三是巴菲特认为银行业危机会层出不穷，美国银行家做的蠢事，都会被揪出来，会有更多银行倒下。不过，巴菲特认为存款100万美元以内的存款户会得到保障。
谢金河指出，巴菲特这次到访日本，事实上是以实际行动表达看好日本。这几个月来，原来络绎不绝到访中国的华尔街投行开始到日本找机会，Open Ai的执行长Sam Altman也到日本，他拜访岸田文雄，表示要弄出一些好玩的东西和日本人分享。
“日本经过30年的失落调整、把债还完，企业自有资本创下历史最高，尽管人口老化、少子化仍困住日本，但地缘政治让美日再结盟，日本形同是美国亚洲代理人，日本的半导体再重建，日韩关系重新修好，日本慢慢找回自己的节奏感。”
谢金河直言，过去30年，日本股市表现一直敬陪末座，但这两年日经指数表现可圈可点，日本上市公司有一半以上股价净值比低于一，而日本拥有许多隐形冠军企业，巴菲特加码的丸红，股价已经大涨323%。今年日本的军工企业，半导体企业及货柜航运股股价都在历史高位，巴菲特这个动作隐然已点燃日本再起的讯号！
燕郊人：原来廊坊的房价跌了一半，这可是要命了
消费者信心不足
自去年12月取消清零政策以来，家庭消费有所回升，但消费者信心仍低于过去二十年设定的范围。
一些经济学家指出，去年中国家庭银行存款增加了17.8万亿元人民币，今年一季度存款又增加了9.9万亿元。许多中国人正在使用储蓄提前偿还抵押贷款。
华宝信托驻上海的经济学家聂文表示，在今年年底或2024年之前，创纪录的储蓄不太可能转化为大量支出，因为在世界经济放缓情况下，中国增长前景的不确定性仍然很高。
“占消费50%的中产阶级居民保持谨慎。”聂文说。
法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚‧加西亚-埃雷罗（Alicia Garcia-Herrero）此前也告诉《金融时报》：“外界高估了中国消费者的热情，多余的储蓄不会轻易被花掉的。”
还有其他分析人士也表示了同样的看法，中国的大部分储蓄都不容易被调动和重新转化为消费。
社交媒体内容创作者简（Jane）在重庆市中心拥有一间150万人民币的公寓，目前公寓价格已经贬值约14%。
“我们（简和丈夫）不再买新衣服，也不出去了。”她说，“感觉就像我们为自己买了一座监狱。”
中国房地产重要开发商之一融创在停牌一年后今天4月13日首次重返香港股市，第一天股市交易却遭遇创纪录的暴跌，跌幅达到96%，总市值蒸发超过逾2500亿港元。
这对已陷入困境的中国房地产企业来说是一个新的打击，也让外界担忧负债累累的中国房地产市场的重新复苏。
刘宝祥（Liu Baoxiang，音译）在吉林省一个城市经营麻将馆，在看到自己拥有的两套公寓在过去两年中贬值大约三分之一后，他不再购买昂贵的时尚单品。
路透社4月14日报导，刘宝祥在吉林辽源也拥有一些商业地产，他说：“我以前在这个地区被认为是富有的。”他透露自己以前会花数万人民币去买貂皮大衣，最近基本没买，也没出去旅游过。
清零三年，重创经济。占经济活动四分之一的中国房地产市场遭打压后，一直不景气。去年中国新建住宅销售额大跌28%，只相当于1.7兆美元，创下五年新低。受到房企债务违约潮、预售楼盘施工延期以及疫情封控措施削弱消费者信心等因素的拖累，销售面积则降至近十年来最低水平。
分析人士预计，中国房地产行业2023年将维持低迷状态，给整个经济的复苏蒙上阴影。
在中国，大约70%的家庭财富都在房地产领域，在房价急剧下跌后感觉更穷的中国人，正在削减开支以期重建财富。这种现象正在影响家庭消费，而决策者希望家庭消费成为经济增长的重要驱动力。
凯投宏观估计，由于房价和股价下跌，去年中国家庭净财富总体下降4.3%，这是至少自2001年以来的首次下降。凯投宏观中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德（Julian Evans-Pritchard）对路透社说：“家庭已经减少了消费，以应对负面的财富效应。”
“最近拥有大量抵押贷款的购房者将受到最大影响，因此可能会是减少（消费）最多的。”他说。
小城市居民感受房市低迷的痛苦更大
与生活在上海或北京等大城市的居民相比，小城市的居民感受房市低迷带来的痛苦更大。
在统计局调查的70个城市中，35个三线城市的新房平均价格在2月连续第13个月同比下降。该局没有公布确切价格，但房地产经纪人表示，其中一些城市房价比高峰期下降20～30%，而在官方调查未涵盖的较小城市，如辽源，房价甚至下跌的幅度更大。
统计局的另一数据显示，今年1月至2月，全国新房销售均价为每平方米10,558元人民币（1,543美元），比2021年1月至2月的峰值低6.0%。
河北廊坊居民艾米丽说，她的公寓现在售价为每平方米8,000元，不到她三年前支付的18,000元的一半。“我已经支付了数十万元首付，还清了超过100万元贷款，目前还有超过100万元的贷款要偿还。”她说。
出于隐私原因，她只透露了自己的名字。“今年我什么都不打算买了，我要勒紧裤腰带，苦不堪言。”艾米丽接着说。
招商银行日前首次在年报中披露，2022年度全行2,876名员工被追索扣回绩效薪酬总金额5,824万元，相当于人均退薪2.03万元。
此外，渤海银行也追索扣回370人绩效薪酬，共计1,760万元。
中信银行也在2022年年报中披露，公司监事会提名委员会在报告期内，听取绩效薪酬追索扣回管理办法的汇报。
监管机构在2023年3月披露，山西5家城商行合并重组期间，对61名高管和关键岗位人员追索扣回绩效薪酬3,359万元。
刘宝祥（Liu Baoxiang，音译）在吉林省一个城市经营麻将馆，在看到自己拥有的两套公寓在过去两年中贬值大约三分之一后，他不再购买昂贵的时尚单品。 路透社4月14日报导，刘宝祥在吉林辽源也拥有一些商业地产，他说：“我以前在这个地区被认为是富有的。”他透露自己以前会花数万人民币去买貂皮大衣，最近基本没买，也没出去旅游过。 清零三年，重创经济。占经济活动四分之一的中国房地产市场遭打压后，一直不景气。去年中国新建住宅销售额大跌28%，只相当于1.7兆美元，创下五年新低。受到房企债务违约潮、预售楼盘施工延期以及疫情封控措施削弱消费者信心等因素的拖累，销售面积则降至近十年来最低水平。 分析人士预计，中国房地产行业2023年将维持低迷状态，给整个经济的复苏蒙上阴影。 在中国，大约70%的家庭财富都在房地产领域，在房价急剧下跌后感觉更穷的中国人，正在削减开支以期重建财富。这种现象正在影响家庭消费，而决策者希望家庭消费成为经济增长的重要驱动力。 凯投宏观估计，由于房价和股价下跌，去年中国家庭净财富总体下降4.3%，这是至少自2001年以来的首次下降。凯投宏观中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德（Julian Evans-Pritchard）对路透社说：“家庭已经减少了消费，以应对负面的财富效应。” “最近拥有大量抵押贷款的购房者将受到最大影响，因此可能会是减少（消费）最多的。”他说。 小城市居民感受房市低迷的痛苦更大 与生活在上海或北京等大城市的居民相比，小城市的居民感受房市低迷带来的痛苦更大。 在统计局调查的70个城市中，35个三线城市的新房平均价格在2月连续第13个月同比下降。该局没有公布确切价格，但房地产经纪人表示，其中一些城市房价比高峰期下降20～30%，而在官方调查未涵盖的较小城市，如辽源，房价甚至下跌的幅度更大。 统计局的另一数据显示，今年1月至2月，全国新房销售均价为每平方米10,558元人民币（1,543美元），比2021年1月至2月的峰值低6.0%。 河北廊坊居民艾米丽说，她的公寓现在售价为每平方米8,000元，不到她三年前支付的18,000元的一半。“我已经支付了数十万元首付，还清了超过100万元贷款，目前还有超过100万元的贷款要偿还。”她说。 出于隐私原因，她只透露了自己的名字。“今年我什么都不打算买了，我要勒紧裤腰带，苦不堪言。”艾米丽接着说。