中国经济在调整后再前进

　　中国第三季经济数据一如预期转弱，引来了西方一些悲观评论，认为中国经济将要“崩溃”，甚至崛起见顶。无疑这些都是夸大之言，但对三季度放缓的原因及影响仍须予深入探讨。
　
增长放缓可望扭转
　
　　第三季ＧＤＰ增４﹒９％，两年平均增幅相若，均属偏低水平。幸好头三季仍有９﹒８％增幅，全年保六甚至保八亦有条件，故对前景可审慎乐观。但更为重要者是恰当评估经济走向的总体形势，和第三季度增长回落的原因，由此方可更准确地判断前景，总形势仍是外需强内需弱（特别是投资）的格局，相比上半年情况无大改变。出口在９月劲升逾２８％超预期，有内地研究指强势主要是因涨价带动，但即使如此仍可见外需维持于较高水平。对第三季增长偏低各方评论已指出多种原因，笔者认为当中最主要的是“政策折腾”，即政策偏差做成的后果。

　　当中又以为碳达标而拉闸限电限产的做法最受关注，幸现已纠正。中国经济的底气还是好的，只要纠正政策偏差便可恢复过来。特别是限电的影响在第四季可望消除，故不排除ＧＤＰ增长在四季度会稍佳。其他政策问题的后果较为广泛、复杂，影响尚待观察。总之，中国发展会有时出现波折走点弯路，但说要“崩溃”或“见顶”则属天方夜谭。另一个更长远的政策问题是当局仍未采取足够有力措施来改善内需特别投资的不足，而这已成了老大难问题，解决的紧迫性及不解决的风险正与日俱增。
　
中国供给链角色日重
　
　　展望国际环境同样有值得注意之处，尤其是疫情与滞胀危机。Ｄｅｌｔａ变种已令疫苗失效，如英国１２岁以上人口已注射达八成，但感染及病亡人数仍跃升。这将令全球经济难于复苏，所谓“与病毒共存”策略与“群体免疫”说同样带来灾难。中国虽可控制疫情，但国际交往及开放政策仍将受影响。且更须防疫情波浪型发展并疑长期化。由此带来全球经济的结构性调整。影响将更为深远而后果难明。疫情及滞胀等外围不利因素自对中国有负面效应，但同时又带来了黄金机遇。从目前情况看中国的国际供应链及市场需求角色反在加强，令中国的国际影响力再上层楼。首先，不少在低成本国如印度、越南等的生产项目回流中国。这又刚碰上自动化等技术提升浪潮，令回流有望凝固下来。此外，中国供应链已不再集中于低档次加工消费品，重点已转到资本及技术密集度更高的中间及资本货品。在此领域海外的不稳定加上美国打压，已令中国企业更多自主开发，也令更多在华企业（包括外资的）变得愿意采用中国本地产品。只要把握好这个机遇，中国崛起还将不断破顶上升。

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