俄乌局势会否影响加息步伐

   俄罗斯乌克兰冲突对联储局利率政策有着多重影响，首先涉及经济增长因素，笔者认为需要评估地缘政治事件会否导致美国增长放缓，促使联储局政策边际放松。其次涉及通胀因素，究竟俄罗斯乌克兰冲突会否持续刺激大宗商品价格，加剧美国通胀，导致联储局政策加快收紧。

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   深层次看，俄罗斯乌克兰冲突对美国增长的影响较为轻微，故此联储局货币收紧节奏较大机会不会放缓。自1990年后，联储局从未因地缘政治问题改变过政策方向（紧缩转为宽松）。更需留意冲突并非发生在美国本土，而俄罗斯仅占美国国际贸易的份额的0.79%，故此，俄罗斯乌克兰冲突对美国经济增长影响轻微。

   为防止过高的通胀提升人们的中长期通胀预期，联储局当前的首要目标是压制通胀。不过，若然环球资本市场的稳定受到更大冲击，在极端的环境下，笔者不排除联储局会调节紧缩步伐。始终，俄罗斯是环球主要能源出口国，乌克兰是主要农产品出口国。俄罗斯乌克兰冲突主要影响原油和农产品价格，并进而影响美国通胀。俄罗斯乌克兰冲突下，欧洲天然气紧缺程度恶化，而俄罗斯乌克兰冲突对美国的影响更多体现在农产品定价上。另外，大宗商品向通胀传导存在时差，俄罗斯乌克兰冲突的通胀影响估计在第二季度后才会出现。

   当然，俄罗斯乌克兰冲突时会引发通胀担忧，不过，联储局暂时不会因此加快紧缩，预计联储局本月会议的加息节奏不会因此而出现改变。