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温天纳

温天纳

资深金融及投资银行家

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

强外贸数据下,稳定政策仍必须

2022-03-10 16:20
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   上周五笔者分别接受央视国际及央视新闻访问,讨论环球及内地经济与资本市场最新形势。不能否认,俄罗斯乌克兰军事冲突为内地经济亦有一定的影响。参考中国海关总署最新公布的今年头两个月的进出口数据,可观察俄乌事件前的状况,内地贸易收支继续出现巨额顺差,顺差达1160亿美元,高于去年同期,更创下历史同期新高。


   趋势能否延续,值得关注。笔者观察内地有两组高频数据——中国出口集装箱价格指数(CCFI)和中国进口集装箱价格指数(CICFI),前者数据整体持续表现强势,但近期出现高位调整。从地域分类看,东南亚航线、与澳新航线近期回落相对明显,而后者数据亦认证了上述趋势。


(iStock)


   从趋势看,内地外贸数据整体持续向好,顺差继续创下历史高位,而贸易区域结构看似趋向平衡,不过,环球经济因俄罗斯和乌克兰的冲突和疫情的影响更加具有不确定性,内地出口或将受到一定的挑战。内地在环球制造业分工中优势依然特显,而且存在庞大的内需市场,某程度上对冲经济下滑的压力,内地出口增长仍能保持一定的稳定性。若然内地经济的下滑压力减缓,需求复苏回稳将刺激进口的增加。


   在投资者预期管理上,俄罗斯乌克兰军事冲突时限正从事发前普遍预期的“数日”延长至“数周”,甚至是“数月”。考虑到俄乌两国在环球能源、农产品贸易中占有重要地位,以及西方国家发起的制裁有机会进一步升级,甚至不排除有部分国家或地区将全面限制俄罗斯原油、天然气出口的可能,这场战争对环球经济的负面影响逐步呈现,后果将取决于时限的持续性。在战事难以快速结束的观点下,预期下月国际货币基金组织(IMF)将下调今年环球增长速度预期,估计欧元区首当其冲。参考以往海湾战争及伊拉克战争对当时国际油价的影响,估计俄罗斯乌克兰军事冲突将持续推高全球油价,明显刺激环球能源价格上升,对疫情后期艰难复苏的环球经济形成“推高通胀、压低增长”的负面冲击。


   俄罗斯乌克兰军事冲突爆发为环球经济所带来的新压力,当中战事产生一系列不确定性,对环球经济增长及通胀带来一定的影响。作为对应,笔者估计中央政府宏观政策将进一步加码支持经济增长,以稳定市场预期,创造平稳健康的经济环境。


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