美国经济潜在衰退下的加息

   美国经济或将出现潜在衰退，引起市场关注。参考美国最新3月份通胀数据，原则上符合市场预期。不过，去年3月份俄乌冲突带动全球能源价格上升，导致基数较高。受能源类别影响，3月份CPI与核心CPI同比增长速度走势呈现反向，核心通胀同比增长速度超过整体通胀。

（美联储局）

   目前，核心通胀上升则反映出美国就业市场仍存在一定的发展动力，从而拉动相关服务消费。整体而言，美国通胀水平未来仍将持续下跌，不过，核心通胀或将持续高于整体通胀，相关走势将成为后续市场与美联储局关注的焦点。考虑到目前与核心通胀密切相关的劳动力市场仍存动力，美联储局未来去通胀的手段尚未完全确定。

   与此同时，美国能源与住房走势对后续通胀走势有较为微妙的影响。目前，通胀数据显示美国通胀水平同比、环比增长速度呈现下降，证明目前通胀下跌的趋势并未改变。但从核心CPI的同比与环比数据来看，目前美国核心通胀较为顽强，较难下跌。故此在未来，能源和房租范畴将会成为后续美国通胀走势的影响因素。参考不同的分析，目前美国住房通胀或已经见顶，后续对核心通胀预计将起到持续的削减作用。此外，能源范畴在高基数因素消散后，对通胀的推动作用，有机会从“负”转“正”，将为美联储局去通胀进程带来一定的不确定性。正如上文提及，若然美国就业市场的韧性呈现下跌，或为影响当地消费，从而影响当地的核心通胀。另外，始终后续能源价格存在波动，美联储局去通胀手段将对此存在一定的考虑。故此，从保守角度出发，下月仍有机会继续加息25个基点。

   参考3月份的就业数据，劳动力市场呈现若干回落的迹象，但仍存丝丝韧性。尽管3月份通胀数据反映了较大幅的下跌，但始终涉及去年高基数下的能源价格因素。在高基数消失后，若能源价格出现反复，美国通胀可能存在一定的反弹风险。

   随着加息逐渐进入尾声，美联储局控制通胀的政策有机会加强观察，待加息政策逐发挥作用后，再作盘算。在目前的环境下，美联储局去通胀的不确定性较之前将有所提升。如本文提及，美联储局仍有一定的机会在5月份的议息会议上继续加息25个基点，用以稳定市场预期，避免触发市场的猜测或恐慌，影响到货币政策的执行效果。此外，亦能有助维持政策的权威性，避免呈现紧缩力度不足的风险。

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