温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。
内地今年第二季度经济持续改善,政策因素为主要动力。今年内地政策组合属积极财政政策,迭加一系列稳健货币及促消费政策,再配合地产政策优化,以及结构性改革。在这背景下,对应基建,专项债、特别国债等财政资金到位,明显加快第二季度基建项目总量的构建。
在制造业投资领域,此前设备更新及高技术投资政策的积极刺激呈现。在消费领域,以旧换新等促消费政策,仍属支撑消费复苏的重要因素。在货币政策支持上,人行继续推动重点领域金融服务,以达至降低融资成本的目标,第二季度仍有机会下调存款利率,间接推动融资成本下降。
目前内地通胀仍在底部回稳,但反弹动力仍有待观察,结构上有待平衡。故此,中长期趋势仍可能呈现波浪上落的趋势。在时间节点上,第二季度政策拉动内需扩大、输入性通胀等,带动内地价格回稳,但产能利用率仍有待全面复苏,限制了价格上的复苏。至于第三季度,受去年高基数影响,通胀数据有可能会短暂回落。到了第四季度,则需要观察内生动能复苏的力度、外需走势、国内外补库存的需求,以及内地重点领域供应端结构性改革的成效效果,若然有效,主动补库存会有机会成为经济拉升的亮点。
展望第四季度和明年第一季度,居民收入和就业改善将呈现温和趋势,部分行业产能过剩,房价和通胀预期仍待观察,新旧动能切换对经济影响不均衡,内生性经济循环有待完善。正是这原因,内地政策仍有进一步释放的空间。目前,内地库存增长速度仍处于低位、传统产能过剩领域最终仍将供给出清、新质生产力将加快发展,在一系列因素下,内地经济整体仍将呈现波浪式的复苏阶段。
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