内地通胀走势与减息空间

　　内地核心CPI同比连续第3个月徘徊于0.6%低位水平，显示消费内需持续在低位整固，在房地产市场持续调整的背景下，消费仍缺乏大幅改善的动力。在非食品CPI方面，受国际市场原油价格持续回落的传导性影响，12月份交通工具用燃料价格环比跌幅达到负4.5%，是导致整体CPI跌幅较预期稍大的主要原因。扣除食品和能源的核心CPI同比连续第三个月持平于低位，大宗商品消费中最大的单一类别，即交通工具价格同比跌幅再度扩大，房租环比持平、至于其他服务环比数据原则与历史同期均值较为接近。细看12月份服务CPI同比持平，显示元旦假期期间旅游等服务消费并未超季节因素而走强。整体而言，核心通胀的连续低位徘徊，反映内地房地产市场整固因素，导致中等收入人群的消费意愿有待提升。故此，内地整体消费内需在大众消费基本于去年第三季度达至高位后，仍有待新内生动能的发掘。

　　展望今年，内地通胀因素能否出现明显改善，或将取决于扩张性财政政策能否将改善居民收入预期、以及促进中等收入群体的消费意愿。早前，中央经济工作会议强调财政政策需适度加力、提质增效，假设在两会前，内地一线城市的房地产价格能呈现回稳趋势，预期中央在今年或维持约3.5%的略高预算赤字率，以实施积极主动的扩张性财政政策。与此同时，预期中央或透过更大力度的个税减税，达至二次分配政策的目的，支撑中等收入人群的收入预期。此外，同步打开合理宽松的货币政策的空间。估计今年全年将实行100个基点幅度的降准操作，同时仍将实施向一年期倾斜的轻度减息操作。

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。