内地房地产市场的方向

　　美联储局目前态度较为明确，利率已见顶，然而在明年1月底美联储局下次会议之前，笔者估计内地将再度迎来实施降准和结构性减息的重要窗口期。对于内地房地产市场而言，北京上海调降首付比例，市场憧憬内地房地产市场会否加快见底，值得关注。综观形势，北京上海调降二套房首付比例，或有利内地一线城市房价预期加快回稳，从而开展财政扩张促进消费政策的可能性。中央经济工作会议刚结束，当中提到需要“扩大中等收入人群”。由此可见，北京上海相继释放房地产放松政策，或许是政策层面释放出当前房价已经基本接近合理区间的信号，从而希望透过政策进一步的边际放松，某程度上加快房地产市场特别是价格和预期的回稳。
　
　　若然在今年底明年初能见到房地产市场“量缩价稳”的趋势，估计将有助稳定内地居民的财富效应预期，同时亦有助于加大经济政策在明年实施更大力度的个税减税政策的落实，透过增加中等收入人群的可支配收入分配比例，提振居民收入预期，促进和扩大大宗可选商品消费和中高端服务消费。
　
　　另一方面，观察内地11月份流动性数据，信贷数据表现平稳，与整体表现预期一致，居民信贷复苏略弱、不过，企业信贷与历年同月相比并不弱。与此同时，内地M1同比在11月仍然在低位运行，显示目前市场主体的预期仍有待进一步复苏，经济仍在回稳阶段。展望后续，预计内地12月份特别国债的发行一方面仍将继续影响货币市场流动性，另一方面特别国债的发行将继续支撑12月新增社会融资。更重要的是，刚召开的中央经济工作会议提出，需促进社会综合融资成本稳中有降，某程度上反映明年名义利率可能进一步调降，同时亦显示出需要防范通缩的压力，促成实际利率水平的下降。

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