稳经济政策轴心将变化

　　随着二十大顺利召开以及换届工作基本完成，估计未来稳增长的模式将与此前不一样。在铺垫上，中央出台大规模房地产刺激政策的可能性较低，估计在地产、基建领域，更多将是以推进前期政策落地为主，稳经济的边际政策或将更侧重于疫情变化和产业政策方面。
　
　　此外，政策节奏方面亦会有所分化，估计上半年稳增长的重心集中在基建领域，而下半年焦点或将逐渐转移至消费以及制造业投资领域。估计内地经济在第四季度对内对外均出现微妙的变化，内“滞”外“胀”的型态或出现变化。首先对内，“滞”的压力减轻，投资机遇将偏向于结构性的产业政策。其次对外，“胀”的压力逐渐减轻，加息开始放慢，环球市场投资风险偏好开始回升。
　
　　从投资布局上，Ａ股的增长概念或将占优。产业政策集中发挥效力，与安全、自主可控、技术创新相关度较高的新旧能源、半导体、军工、计算机、基础学科教育等产业在未来将受到较为明显得到政策支持。不过，Ａ股投资价值的复苏，最终仍需要待疫情影响消退后始明显。
　
　　展望第四季度及明年，在欧美两地经济呈现弱态、然而内地地产压力仍存的情况下，稳增长的需求仍持续。在经济复苏不确定性下，内地货币政策整体宽松的基调有望延续。与此同时，因海外主要国家增长下滑，但通胀压力未有明显缓解的情况下，紧缩预期逆向仍待扭转。内地疫情和地产低迷仍制约了经济复苏的速度，目前因微观经济活力仍不足下，经济供需两端均存在压力，而消费及地产仍属拖累因素。内地出口增长趋向回落，内外环境仍然较为复杂。未来海外紧缩节奏、内地疫情防控及稳增长政策落地的成效，将是市场关注的主要正反因素。
　
　　就布局投资方面，在经历近期调整后，内地资本市场已接近阶段性的低位，投资情绪和估值指标均接近历史低位，宽松货币政策仍能支撑经济局面。不能否认，目前投资者的风险偏好仍不足，在经济弱复苏下，企业盈利仍受挑战。目前，环球及内地宏观经济面仍存在较大的不确定性，投资环境变幻莫测。资本市场若要彻底好转，仍需要等待经济基本面的彻底明朗化以及挑战的缓解，投资者需要相当谨慎。

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