高息之下怎么选高息股

　　美国联储局由今年３月开始加息，至今联邦基金利率已共调升１﹒５厘，目前联邦基金利率为１﹒５至１﹒７５厘，美国１０年期债息早前一度上升至接近３﹒５厘。令一些股息率只略高于债息的股份，在过去一个多星期普遍调整逾一成。究竟，目前是否已到买入时机？
　
　　美国上一次加息周期是２０１６至２０１８年，当时１０年期债息最高亦升至３﹒５厘，与近期的高位相近；但当时联邦基金利率为２﹒２５至２﹒５厘。若７月份联储局再加息０﹒７５厘，联邦基金利率将上升至２﹒２５至２﹒５厘，与２０１８年的高位相同；因此，早前债息率３﹒５厘料已预计７月份的加息行动。然而，由于市场预期今年联邦基金利率有机会上升至３厘或以上，美国债息料亦有再升空间，是以收息股仍有调整压力。
　
债息升收息股要追跌
　
　　一直被视为投资收息选择的领展（００８２３）、中电（００００２）、香港电讯（０６８２３）、长江基建（０１０３８）及港灯（０２６３８）等，近日股价与债息走势关系度甚高。既然投资在相对安全的美国债券也有３厘或以上的收益，而投资收息股的息率只有４厘，风险回报并不对称，这亦解释了近期收息股（包括公用股及房托基金）股价普遍下跌的原因。经过一轮股价调整后，股息率见逐步回升至接近５厘；而中电股价则更因为在澳洲电价合约对冲亏损的影响，股价实时受冲击，过去两个交易日共下挫一成。
　
中电短期６５元整固
　
　　中电控股就今年上半年业绩发盈警，集团公布截至５月底旗下在澳洲的Ｅｎｅｒｇｙ　Ａｕｓｔｒａｌｉａ远期合约公平价值变动录得亏损７２亿港元，令集团综合营运亏损３７亿港元。虽然集团在对冲远期电价销售合约上的巨额账面亏损，并非实际现金性质，但管理层已预期对集团营运盈利造成重大不利影响；至于实际业绩数字如何，则有待８月８日公布中期业绩时揭盅。
　
　　一直以来，集团收入及盈利主要来自中国香港，表现相当稳定（本港电力业务有准许利润８％的保证），２０２１年中国香港业务收入５２％，中国香港以外业务占收入４８％，当中澳洲业务占集团整体收入３４％；但在盈利方面，本港业务贡献９６％，主要是澳洲发电业务转盈为亏，内地则受煤炭价格影响，盈利少２５﹒７％，抵销集团在中国香港业务的盈利。中电今次的巨大预计营运亏损，令股价实时下跌，息率需回升至５厘或以上，才较合理。笔者估计今年派息维持去年的每股３﹒１元水平，若要达到５厘的股息率，股价料见６２元；预计短期在６５元附近整固，观望业绩的实际数字及美国加息步伐。
　
香港电讯较具吸引力
　
　　至于其他主要收息股股息率，领展现价水平息率４﹒９厘，港灯息率４﹒５厘，煤气（００００３）息率４﹒３厘，股价料仍有调整机会，香港电讯息率达７厘，远高于美国债息率，股价已见低位回升，吸引力亦较高。

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