现任恒生银行首席市场策略员
美国1月以消费物价指数(CPI)衡量的年通胀率为3.1%,数字虽较12月的3.4%有所回落,但幅度却远不及市场所估计会跌至2.9%。据了解,美国1月通胀率保持高企,是受到当地住宅楼宇租金上升所致。而按上述CPI数字推算,现市场估计美国联储局最看重的核心PCE通胀数字,其1月年率比较数字,将有机会由12月的2.9%回落至2.7%水平。
联储局或要延至6月才减息
美国1月通胀数字的回落幅度实在有点强差人意。鉴于其现今仍处3.1%水平,这很难令人想象到在3月12日公布2月通胀数字时,会回落到一个地步可说服联储局赶于3月21日的议息会上作出减息。由于联储局4月没有议息会,即联储局就算减息也可能真要待到5月2日。事实上,据美元利率期货最新价格变化显示,现市场估计联储局3月减息机率已不足10%,5月减息机率也降至只有35%,6月减息机率为73%,到7月减息机率才有90%。亦即是说,市场估计联储局最快减息日子也要待6月。这解释了为何美国通胀数字公布后,美元会全面上升。至于对息率最敏感的日圆,今早于亚洲市场报150.67兑1美元水平。
联储局今年可能只减三次息
假若上述市场对联储局的估计属实,将有两点值得我们关注。首先,联储局的延迟减息不是没代价。今早(14日)于亚洲市场所见,美国10年期债券孳息率便重上4.326%水平。回顾周一收市,美国10年期债息仍处4.17%。除10年期债息外,基本上美国各年期债券孳息率现都高于4.3%水平。这意味拜登政府今年上半年面对庞大债务需要续期时,其利息成本支出将会是沉重。这对美国政府的长远财政绝对是压力。
其次,假如联储局延至6月才减息,这样今年内联储局减息次数料将大不如之前所估计的五次。现按美元利率期货价格显示,市场估计联储局今年内可能只减三次息,这与联储局于去年12月议息会上建议的次数相若。
可留意相对高息的新西兰元
我们作为投资者,面对上述转变应如何自处?首先,联储局减息的大方向相信依然不变,或许只是不及先前市场估计那么激进而已。在这大前提下,料美元今年走弱机会仍大。但当然,美元走弱,在时间表上又或幅度上,将要作出调整。其次,经过今次大家把联储局今年减息期望降低后,并把外币大幅作出调整后,这反而令外币变得吸引。假如日后美国通胀回落得较快,又或因为其他原因,如地区银行不稳等使联储局有提前减息压力,这反而有利加速外币走强。现阶段可留意相对高息及政经较稳定的新西兰元。
(笔者电邮:enroll@hangseng.com)
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