料联储局减息不会太快太急

　　上周议息会后，美国联储局在货币政策上的取态相当明显，大致意思就是加息周期基本上见顶，日后将倾向减息。而综合联储局各委员预测，联储局于2024年料将合共减息0.75厘，这明显较9月当时所估计只减0.5厘为多。有了联储局对减息开绿灯，市场对未来美国减息的预期便变得激进。按利率期货价格显示，市场估明年联储局有机合共减息1.25厘。而市场的估计，正使上周美国10年期债息及美汇指数分别一度跌穿3.9%及102指数点。
　
认为联储局快速减息？先考虑三点
　
　　对联储局的减息预期，市场似乎是过分乐观，当中有三点值得思考。上周美国公布的11月CPI年通胀率确见回落至3.1%（前值3.2%），但若观察当中细节不难发现，11月核心年通胀率仍高企4%，而按月比的核心通胀率更见上升0.3%（10月是上升0.2%）。不要忘记，油价于10月及11月都约以每月10美元幅度下跌，但通胀却在升，所以认为美国通胀会快速回落，使联储局可早日减息，或许只是市场一厢情愿的想法。其次，联储局虽谓未来货币政策倾向减息，但按联储局本身估计，明年也只减息0.75厘，但市场的估计却高出联储局0.5厘。最后回观欧洲央行议息会，欧央行还在警告对通胀忧虑，以现今环球经济的互相影响及依赖，当欧央行对通胀表忧虑，联储局还可大举减息吗？
　
留意本周美国公布通胀数字
　
　　最后回看本周。本周美国要留意的经济数字不多，重点要留意是周五（22日）公布的11月PCE平减指数，该数字是联储局最看重的通胀数字。回顾10月核心PCE指数按年比为3.5%，市场估计11月有机会降至3.4%。如属实，3.4%也是太高的通胀率，这可能会打消市场对联储局明年快速减息的想法，并削弱市场过热的投资气氛。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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