对联储局点阵图作预估

　　回顾9月21日美国联储局在议息会上公开的点阵图（点阵图被视为联储局各委员们对未来息率变化的综合预估报告），当时委员们普遍认为，到2024年底，美息将有机会降到5厘水平，即较现时减息半厘。但当时，相信联储局只能掌握到8月的美国通胀数字，而8月美国CPI年通胀率正高企3.7%（10月CPI年通胀率已降至3.2%）。假若今晚（12日）美国公布的11月通胀数字能进一步回落，或许能增强联储局委员们对2024年该局减息预期。当然，现时市场最关注不是联储局明年减息与否，而是减多少，全年是减1厘还是1.25厘息，以及会否提早于3月便作减息等。
　
三大因素使联储局有减息压力
　
　　先讨论减息幅度，假使美国通胀率能加快回落，这当然可给予联储局一个减息条件，但假如未来通胀跌穿3%但又未到联储局制定的2%水平又如何？相信联储局也有压力减息。首先，据了解，明年美国将有约合共7.8万亿美元债务到期需要掉期，假如联储局不尽快减息及多减利息，这样美国政府在利息支付的负担将相当沉重。其次，美国11月就业数字看似理想，非农职位增长19.9万，较10月的15万优，但数字中却存在不少隐忧。从今年1月到11月计算，美国非农职位每月平均增加24万，但11月数字明显较平均值低。不要忘记，11月是美国感恩节零售销售大日子，企业聘请人数应较平均月份要高，但情况却并非如此。可想象待圣诞销售也过后，美国的就业数字将如何。最后，我们亦要关注拜登政府的2024年度财政预算案能否于明年2月2日前通过国会，如不能通过导致政府停摆，届时不排除联储局还要多减息救经济。
　
点阵图或显示明年减息75或100基点
　
　　于本周四（14日）议息会，联储局将公开其最新的点阵图。按照上述分析，不排除联储局各委员对于2024年该局的减息预期幅度，落墨点将介乎在75或100基点，与市场普遍估计明年100基点减幅的差别料不会太大。至于减息时间表，由于拜登政府要于明年11月大选，料联储局首个减息日子难迟过5月。因从减息到有关效应浮现也需数月时间，如迟过5月，可能减息未发挥效用，拜登便要大选！至于减息日子有否机会提前至3月，这要看往后美国经济会否变得很差，使联储局需尽早减息。至于联储局周四议息会公布的点阵图是否如笔者所估，本港时间周四凌晨3:00便知晓。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。