拆解英经济弱镑升原因

　　英镑于11月累升了近500点，升幅显著。但英镑的上升与当地公布的经济数字并不相配，期间英国公布第三季GDP按季比为零增长，10月零售销售按月更是跌0.3%。而有趣的是，继今年9月第二大城市伯明翰(Birmingham)宣布破产后，上周另一城市诺丁汉(Nottingham)又破产。虽涉及金额不大，但足以显露出英国经济存在严重问题。既然如此，英镑又为何会升？
　
明年英息有望超美
　
　　首个重点，相信与期间市场预期美国加息周期见顶、整体美元大趋势转弱有关。在11月，美汇指数便累跌了约300点，这解释了一大部分英镑升的原因。当然英国本身也有利好因素，当中相信有二。苏纳克政府为扭转经济劣势，替其明年大选铺路，趁《秋季预算案》公布，推出了一系列刺激消费及稳经济措施，包括从2024年4月起把最低工资上调11.5%，并削减国民保险供款率两个百分点以推消费。面对上述转变，英伦银行即时作出反应，表示该行要更长时间维持高息率打击通胀。现时市场估计英伦银行明年8月才减息，而整年减幅为半厘。相反，现时市场估计，美国联储局明年5月便有机会减息，全年减幅为1.25厘。换言之，以现今5.25厘英息，到明年第二季开始，英息随时超美！
　
移民为英镑带来庞大需求
　
　　还有，根据英国政府数字，英国2022年的总净移民人数是74.5万，创历史高位。至于截至今年6月，过去一年总净移民人数也高达67.2万。庞大的净移民人口为英国带来资金，同时亦增加对英镑的需求。这解释了英国经济差但镑强的原因。
　
明年情况或不乐观
　
　　不过，英国经济弱始终是不争事实，今年全年计，英国已有四个城市先后宣布破产，包括第二大城市伯明翰。而英国有组织警告，在未来两年，英国还可能有26个城市陆续破产，这可不利长远英镑走势。另外，记得英国人民当年（2016年）选择脱欧，其中一个主因是反对新移民。明年英国将要大选，英国政府过去两年容许如此大量新移民入境，提防这将会成为明年竞选议题，使保守党有压力要大幅削减移民人数，导致流入英国资金减少，不利英镑汇价。

　　受惠于一些短期因素刺激，或许英镑可上破8月高位1.28美元的阻力。但要上穿1.30美元，料有一定困难。英镑长远看淡。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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