中央加持，“中特估”未升完

　　各位，连续两次谈到，“新国九条”的第三段明确指出，要强化上市公司的现金分红监管，以及推动上市公司提升投资价值，并制定上市公司的“市值管理”指引。我在上两篇的品评中就推介大家留意四大内银，以及另外一些“市值管理”落后股。

　　但今日想跟大家谈谈这两三年间，已经在现金分红和市值管理方面做得不错的几家国企。如果我问大家，这两三年间，股价升幅最好的国企股是哪几家，大家必然马上想到三桶油，尤其是当中的中海油(00883)；以及三大电讯商，尤其是当中的中移动(00941)，又或者煤炭板块的中国神华(01088)和中煤能源(01898)等等。

　　是的，这批股票因为是最早提高派息比率，又或者增加派息次数（总的来说就是增加派息的透明度），所以，这几家公司的股价，在近年整体大市偏弱的情况下，都能够脱颖而出。

　　但在此补充一点，这几家大型国企之所以最早提高派息吸引投资者，其实都是有外力促成的，因为几家油股和电讯股都受到美国制裁，相关股份不能在美国证券交易所挂牌，所以，在此地不留人的情况下，唯有回归A股。为了吸引投资者（北水），它们都先后改善派息政策。

　　自从提高派息之后，这些股票的股价都转强，甚至可以用“长升长有”来形容。过去，只有股王腾讯(00700)这类新经济股才会被标签为“长升长有”股。但时移世易，今日竟然是最传统的旧经济股被标签为“长升长有”呢！
　
中海油是“中特估”典范
　
　　以“中特估”的典范中海油为例（市场泛指这类大型国企为“中特估”，全写是“具中国特色的估值体系”，意思是一些业务稳定，有能力派息，但以国际标准来说，市值被严重低估的大型国企），该公司股价在2020年初疫情爆发初期最坎坷，股价跌至7元左右水平。

　　但在2022年初，当公司公布当年的经营策略时，除了决定坚持扩大投资和产能外，还特别提到，公司股价低残，未能反映真正价值（2021年的预测市盈率低至大约4倍），因此，将会提呈股东大会通过股份回购，以支持股价。

　　这还不止，更重要的是，该公司调整了派息政策，包括派息比率不会少于四成，而以实际金额计，无论业绩如何，2022-2024年的每股派息不会少于0.7港元（含股息税）。另外，由于2021年是公司上市20周年，除了派发末期息之外，还会派特别股息。

　　就在这一系列的承诺公布后，中海油的股价开始喘定，其后更逐步回升。随着该公司承诺的派息政策相继兑现后，中海油的股价更是长升长有，简直可以用脱胎换骨来形容。中海油的股价报23.5元，即是说，从4年前的低位计，中海油的股价已经累积升了2.2倍，还未计这4年间所收的5元多股息呢！

　　我相信，过去几年买入中海油的，都是俗称北水的内地资金，以及一些地区性基金（几家大型国企都遭到美国制裁，很多美资都不能投资），但最新的资料显示，今次连国务院属下的投资旗舰中国国新也买入这些“中特估”。

　　不过，今次中国国新不是直接买入“中特估”，而是透过ETF间接买入，主要是买入追踪港股通央企红利指数的ETF。这个指数ETF追踪50家在港上市的央企，涵盖能源、通讯、工业、公用事业和医药卫生等重要产业，成分股就包括上文提到的中海油。

　　事实上，中海油是权重最大的一只央企，其余十大成分股还包括：中石油(00857)、中石化(00386)、中国神华、中移动、中电讯(00728)、中联通(00762)、中广核电力(01816)、中煤能源和华润电力(00836)。

　　这个消息刺激本周三（19日）港股大升514点，而这十大指数成分股，绝大部分在当日都跑赢大市，升势有余未尽。
　
中央加持，引渡资金流向
　
　　这里要补充一点，中国国新是继去年12月增持中证国新央企科技类指数基金后再次出手。他们透过微信公众号宣布，将会认购3只港股通央企红利ETFs的首发份额。虽然未有公布买入规模，但就传递了看好港股央企上市公司长期价值的积极讯号，更提升港股央企上市公司定价权的责任担当。

　　这3只ETFs的发行商都是内地的基金公司，包括广发、南方基金和景顺长城。我相信，中国国新此举可以有效促进境内外机构在资本市场间的联动，并引导更多国际资本和产业资源继续流向这些优质央企。

　　虽然上述十大成分股的股价，在这一两年间已经大幅上升，但我认为，个别公司仍然有上调派息比率的机会，就以中海油为例，经过特别股息等等之后，去年的派息比率只维持之前承诺的四成，这绝对有上调空间，因为其余两桶油的中石油，派息比率是五成；而中石化更加是七成！

　　总括一句，在中央加持之下，强势的中特估会继续强势，如果大家在低位买入，在股息有望增加的情况下，作为长线持有其实是十分吸引的。当然，三桶油的盈利较受油价上落影响。如果大家想安心一点的，三大电讯股是第二选择。

　　当然，如果大家想追落后，之前提到的四大内银，以及几家大型红筹公司都是不错的选择，还有就是大型的中资电力股呢！

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。