持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。
充斥着大新闻的一周。美国联储暗示加息周期可能已经结束,欧洲央行却说还要再加。银行恐慌再次威胁金融稳定,就业市场则维持着强劲的动力。OPEC+启动了减产一百万桶原油的计划,但是衰退风险让原油价格暴跌。极度动荡的市场环境和应接不暇的财经新闻之下,黄金价格突破历史新高。
未来是衰退,还是通胀,或是滞涨,抑或金融危机?拷问着金融市场的心,随着新闻的变换而摇摆,上周没有一天平静的,凸显出经济变局、政策变局之下人心虚怯,风险资产价格大幅震荡。
FOMC决定加息25点,同时暗示加息周期可能结束,但是鲍威尔在记者会上为未来继续加息留了一个小门。调高政策利率本身,符合几乎所有人的预期。会后声明中,删除了“委员会预计进一步的收紧是合适的”的字眼,这被市场认为是停止加息的强烈暗示。
但是鲍威尔又说,未来政策动向取决于数据,并没有完全关死再次加息的门。他在记者会上还表示不认同市场关于今年减息的预期。目前期货价格隐含,市场认定有超过八成的概率联邦利率年底前回落到4.3%水平,与联储的官方表述大相径庭。
其实联储也明白,通胀回归政策目标需要时间,就业市场依然炽热,但是经济形势却在迅速恶化。中小银行的流动性危机又死灰复燃,而这背后恰恰是联储的激进式加息,导致银行资本金受损。银行被迫收缩信贷,保存现金来应付挤提,于是实体经济(尤其是按揭市场)受到冲击,金融系统性风险也在上升。
在通胀、衰退和金融风险叠加之下,联储打出了暂停加息的牌,不过同时不忘指出如果数据显示过热,随时可以修正政策路径。笔者认为下半年美国的衰退风险颇高,但是相信联储需要更强有力的理由才能开启减息周期,时间可能要拖到明年。通胀仍是国会和选民的头号不满,联储需要有一个冲击性事件来改变民意,才能顺理成章地进入减息周期,要么就业市场突然冷却,要么金融环境明显恶化。
美国四月非农就业增加了253K千份工作,远高过路透社统计的180K分析员平均预期数,新增就业连续第十四个月超预期。平均时薪从环比0.3%,跳增到了0.5%,失业率进一步下降到3.4%。这组数据让联储感到不自在,也让市场感到不自在。有地方联储主席出来声称,支持六月加息,不过他在今年没有投票权。在目前的数据和形势下,笔者仍判断美国的加息周期可能已经结束,主要是由于衰退风险和金融风险越来越明显。不过炽热的就业市场,的确增添了联储操作的难度。
美国区域性银行再次出现动荡,储蓄资金大量流出,股价暴跌,KBW区域银行股价指数在上周下跌了大约8%。早前时候,FDIC关闭并最终出售了第三家区域银行,但是在它暗示银行危机已经结束后不到48小时,新的储户恐慌和流动性危机再度袭来。
美国监管当局公布了SVB事件的调查报告,认定银行出事是个别事件,是由银行风险控制失误和监管后续行动缓慢所致。在处理最新银行困境时,财政部和联储明显地向后靠,由FDIC全权处理此事,显然他们相信这是个别事件,事件发展不至于引起系统性风险。
每家银行出问题,一定有自身的原因,尤其在风控上面。但是这次美国银行动荡,和过去一年激进加息直接相关,造成银行庞大的债券亏损,只是因为没有卖出而暂时不必入账。当储蓄撤离的时候,银行被迫出售债券变现,亏损就需要入账,资本金就会下降,触发储户挤提,再触发股价暴跌。从储户角度看,提取存款的成本可以忽略不计;不提取但万一银行出事,本金损失可能很大。现代银行体系,是建立在信用之上的,目前的核心问题就是银行信用遭受威胁和质疑。
制止银行挤提,必须直击储户感到虚怯之处,那就是生怕本金受损。FDIC有意将储蓄担保额度由25万美元提高到250万美元,此举可将绝大多数储蓄存款纳入保障范围,但是这项措施必须经过国会批准,需要时间。美国政府在处理银行动荡时表现得缩手缩脚,雷曼事件后监管轻易不敢动用纳税人的钱来拯救银行。
拖延的代价,不仅是流动性危机挥之不去,更已经冲击到实体经济了。三月银行动荡以来,美国银行大手减持抵押按揭证券,净流出规模乃是史无前例的。这就为商业物业爆雷打下了伏笔。商业物业借贷规模超过5.6万亿美元,今年第四季度开始进入还款高峰期,但是目前愿意续贷或做债券展期的银行少了很多。
欧洲央行上周也决定加息25点,加息幅度较之前之前要小,符合市场预期,但是在前景展望上就明显地比美国联储更强硬。ECB总裁拉加德很直率,说我们有更多的事情要做,“我们不暂停,这是极其清晰的”。她形容欧洲通胀“too high for too long”,她的语境和鲍威尔的形成鲜明对照。笔者估计六月份和七月份,欧洲还会加息两次,每次25点,本周期的终极利率可能在3.75%。
欧洲坚持继续加息,第一个原因是欧洲的通胀回落得比美国更缓慢,而且几乎全部来自能源价格的暴跌。服务业通胀在升温中,工资也在上涨中。第二个原因是欧洲央行需要为所有成员国负责,包括德国等对物价更敏感的国家。欧洲央行需要进一步压缩物价上涨的空间,才能鸣金收兵。
好在欧洲的就业市场不算太炽热,最近的银行调查也显示信用环境已经在收缩,所以哪怕欧洲央行再多加两次利率,距离本周期的顶峰也不远了。由于能源价格已经大幅下降,欧元汇率贬值已经不会带来太大的进口通胀压力,反而弱欧元可以促进出口,尤其对经济零增长的德国更有利。
本周有四个焦点,1)美国四月核心通胀,预计环比稳定在0.4%,如果属实,会令联储感到不安。2)英国第一季度GDP增长,预计扩张0.1%。3)英格兰银行开会,估计加息25点。4)中国的CPI和信贷数据也值得关注。
本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱
日本政府增加军费,保证军工企业15%利润,军工大起动了
OPPO于12日发声明表示,面对全球经济、手机市场的不确定性,经过慎重考虑,公司决定终止哲库ZEKU业务;并称“这是一个艰难的决定”,会妥善处理相关事宜,并将一如既往做好产品,持续创造价值。
知情人士透露,5月11日公司员工接到通知明日停工,大家还搞不清楚状况;5月12日上午11点,公司直接宣布停止所有业务,所有人不再允许进入公司,3000多人的团队原地解散。
OPPO为了自己研发芯片,复制华为旗下IC设计公司海思,于2019年8月成立守朴科技,隔年更名为哲库科技,总部设在上海,并宣布3年内投资500亿人民币进行研发,还挖角联发科前共同营运长朱尚祖、前无线通讯部总经理李宗霖,担任哲库科技执行长与首席运营官。
2021年底,哲库科技推出首款自研MariSilicon X图像处理芯片,2022年12月,发布第二颗自研芯片马里亚纳MariSilicon Y,宣称新产品实现行业最快的12Mbps蓝牙速率。
报导指出,芯片研发相当烧钱,哲库拥有3000人团队,其中80%都是研发人员,若以芯片设计每人年薪50万~60万人民币(约台币221万~265万)计算,光一年的薪资成本就烧掉15亿~18亿元人民币(约台币66亿~80亿)。
业界人士表示,研发斥资巨大,没有规模放量来分担成本,将使得芯片成本居高不下,让公司认为与其投入高昂成本,不如对外采购芯片来得经济。
分析称,去年以来,美国加码对大陆半导体管制,以及全球智能手机市场持续低迷,对OPPO造成巨大压力。智能手机复苏时间延后,迫使OPPO做出战略调整,终止自研芯片的决定。
2022年,OPPO手机在大陆全年出货超过4800万支,年衰退28.2%,为五大厂商中跌幅最重,与其他手机制造商一样,面临库存过剩。
美联储理事鲍曼表示:如果接下来的几个星期美国通货膨胀没有出现更持续性的降温情况,美联储可能有必要进一步调升利率。美联储为对付通膨,已连续10次升息,但通膨率仍远高于美联储长期目标的2%水平。
美企史丹利违背劳动合同法,超额支付经济赔付,劳动监察部门应责令其整改]
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查他们支付的是否合理,如果辞退的员工都按这样的标准,这样的要求去赔付,国内许多企业早破产了。劳动监察部门应宣布多赔付的部分无效,企业应收回。美企史丹利这样做,一是收买人心,二是给国内企业挖坑
北京商报又出来作妖了!自上次痛批特斯拉降价“害人害己”之后,北京商报又对领英的裁员补偿指手画脚了。它们“奉劝”领英公司遵守我国法律,收回补偿。领英公司的裁员补偿违反了我国的法律?真是滑天下之大稽!违法是假,让某些人难堪了才是真。降价你们不愿意,公司裁员多给点补偿你们也不愿意,法律不就是保证人民利益的吗?怎么还和人民利益有矛盾呢?经历了这么多事,谁才是我们的敌人,一目了然!