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首季先拔头筹 网易尽吸海外玩家

2021-05-26 09:54
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  游戏股“二哥”网易(09999)凭借多款热门作品表现强劲,刚公布的首季业绩胜于市场预期。展望未来,网易有望续靠旗下丰富的游戏储备,大举吸纳海外玩家。适值内地网上教育需求增加,旗下教育业务有道有力成为集团另一王牌。
 
  网易和腾讯控股(00700)一样,同样以网络游戏发围,两者因此不时被市场比较。经过多年发展,腾讯在游戏以外踏足其他业务,建立一个围绕消费者和企业的生态圈,成为市值高达5万亿元的科网巨头。至于网易,在聚焦游戏的同时,亦先后踏足电商、音乐及教育业务。当中电商业务网易考拉于2019年售予阿里巴巴(09988)后,专心营运以休闲生闲生活领域为主的业务铁三角,包括核心网络游戏业务、网易云音乐为首的创新业务及在美国上市的网上教育平台有道(美:DAO)。
 
全球领先游戏发行商
 
  网易和腾讯长期稳踞内地游戏市场前两名位置,截至2019年,两企在内地的手机游戏市场份额共同达50%以上。公司游戏收入约九成来自自家研发作品。王牌作品《梦幻西游》和腾讯的《王者荣耀》及《和平精英》一样,都是内地的大热游戏。其他取得长生命周期的受欢迎作品,包括《大话西游》和《阴阳师》等。随着内地玩家规模增长放缓以及游戏产业监管环境趋严,市场对游戏质量的要求高于以往下,网易专攻本身的强项,包括角色扮演、多人在线竞技类游戏等,打造一系列可以长期提供稳定收益的作品。踏入今年,公司已累积了丰富的游戏储备,为其未来季度的收益增长打好基础。



(iStock)


  一众游戏商近年积极拓展海外市场,根据移动数据分析机构App Annie的资料显示,截至2019年网易成功压倒美国动视暴雪(美:ATVI)位居全球用户支付最多游戏公司第2位,仅次于腾讯。网易早已透过投资及和游戏商合作代理的方式在海外市场布局,包括于前年在加拿大成立游戏工作室,并战略投资当地游戏开发商Behaviour Interactive。由2015年至今,网易在全球推出数十款游戏,其中《荒野行动》一推出即在日本大受欢迎,令当地成为网易重点扩张的海外市场。去年网易在港上市集资240亿元,当中有108亿元正是计划用于加强日本、欧美及东南亚等海外市场的游戏内容及研发能力。可以预期,网易的海外游戏收益贡献比重,料逐步上升。
 
  网易的创新业务盈利能力虽未及游戏业务,惟潜力仍不容忽视。公司创新业务包括全国大型音乐社区网易云音乐、自营家居生活品牌电商平台网易严选及游戏直播平台CC直播等。其中最值得留意的是未来具备分拆潜力的网易云音乐。这音乐平台前年完成融资后,估值已高于40亿美元。透过培养原创音乐积累年轻用家,截至去年网易云音乐的每月活跃用户(MAU)已超越1亿人,入驻平台的原创音乐人数目超过16万名。近日网易云音乐和全球三大唱片公司之一的Sony音乐达成版权合作,取得对方歌库数年的版权授权,业务上进一步挑战主要对手腾讯音乐(美:TME)。
 
有道身处高增长赛道
 
  中产家庭数目增加,加上一场疫情改变授课习惯,内地网上教育市场正处高速增长的赛道。近年来内地K12课后辅导市场收入在网上教育的推动下,强劲的增长势头在今明两年相信仍持续。
 
  网易旗下教育平台有道经过十多年发展,已发展出覆盖不同组别学生的产品组合,当中旗舰产品有道精品课,向K12组别学生提供大班直播课程,学生人数近年大幅增长。近年有道收入维持强劲增长,相信投资期完结后,可逐渐脱离亏损局面,为网易提供另一道盈利贡献。
 
  绩后网易连升多日,跑赢腾讯等大型科网股。综合而言,网易业务基本面保持强劲的同时,新作品和游戏以外业务俱有力提供增长渠道,盈利能见度高。加上公司面对的政策风险料低于大型科技股,网易盈利相信可继续受惠于网上游戏和教育市场的上升周期,值得伺机吸纳。可待该股回抵前浪顶180元时吸纳,目标价看两成回报约216元,买入后一旦失守近月主要支持155元,则宜止蚀。
 

  转载自《iMONEY智富杂志》。

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