游戏股“二哥”网易（09999）凭借多款热门作品表现强劲，刚公布的首季业绩胜于市场预期。展望未来，网易有望续靠旗下丰富的游戏储备，大举吸纳海外玩家。适值内地网上教育需求增加，旗下教育业务有道有力成为集团另一王牌。
网易和腾讯控股（00700）一样，同样以网络游戏发围，两者因此不时被市场比较。经过多年发展，腾讯在游戏以外踏足其他业务，建立一个围绕消费者和企业的生态圈，成为市值高达5万亿元的科网巨头。至于网易，在聚焦游戏的同时，亦先后踏足电商、音乐及教育业务。当中电商业务网易考拉于2019年售予阿里巴巴（09988）后，专心营运以休闲生闲生活领域为主的业务铁三角，包括核心网络游戏业务、网易云音乐为首的创新业务及在美国上市的网上教育平台有道（美：DAO）。
全球领先游戏发行商
网易和腾讯长期稳踞内地游戏市场前两名位置，截至2019年，两企在内地的手机游戏市场份额共同达50%以上。公司游戏收入约九成来自自家研发作品。王牌作品《梦幻西游》和腾讯的《王者荣耀》及《和平精英》一样，都是内地的大热游戏。其他取得长生命周期的受欢迎作品，包括《大话西游》和《阴阳师》等。随着内地玩家规模增长放缓以及游戏产业监管环境趋严，市场对游戏质量的要求高于以往下，网易专攻本身的强项，包括角色扮演、多人在线竞技类游戏等，打造一系列可以长期提供稳定收益的作品。踏入今年，公司已累积了丰富的游戏储备，为其未来季度的收益增长打好基础。
(iStock)
一众游戏商近年积极拓展海外市场，根据移动数据分析机构App Annie的资料显示，截至2019年网易成功压倒美国动视暴雪（美：ATVI）位居全球用户支付最多游戏公司第2位，仅次于腾讯。网易早已透过投资及和游戏商合作代理的方式在海外市场布局，包括于前年在加拿大成立游戏工作室，并战略投资当地游戏开发商Behaviour Interactive。由2015年至今，网易在全球推出数十款游戏，其中《荒野行动》一推出即在日本大受欢迎，令当地成为网易重点扩张的海外市场。去年网易在港上市集资240亿元，当中有108亿元正是计划用于加强日本、欧美及东南亚等海外市场的游戏内容及研发能力。可以预期，网易的海外游戏收益贡献比重，料逐步上升。
网易的创新业务盈利能力虽未及游戏业务，惟潜力仍不容忽视。公司创新业务包括全国大型音乐社区网易云音乐、自营家居生活品牌电商平台网易严选及游戏直播平台CC直播等。其中最值得留意的是未来具备分拆潜力的网易云音乐。这音乐平台前年完成融资后，估值已高于40亿美元。透过培养原创音乐积累年轻用家，截至去年网易云音乐的每月活跃用户（MAU）已超越1亿人，入驻平台的原创音乐人数目超过16万名。近日网易云音乐和全球三大唱片公司之一的Sony音乐达成版权合作，取得对方歌库数年的版权授权，业务上进一步挑战主要对手腾讯音乐（美：TME）。
有道身处高增长赛道
中产家庭数目增加，加上一场疫情改变授课习惯，内地网上教育市场正处高速增长的赛道。近年来内地K12课后辅导市场收入在网上教育的推动下，强劲的增长势头在今明两年相信仍持续。
网易旗下教育平台有道经过十多年发展，已发展出覆盖不同组别学生的产品组合，当中旗舰产品有道精品课，向K12组别学生提供大班直播课程，学生人数近年大幅增长。近年有道收入维持强劲增长，相信投资期完结后，可逐渐脱离亏损局面，为网易提供另一道盈利贡献。
绩后网易连升多日，跑赢腾讯等大型科网股。综合而言，网易业务基本面保持强劲的同时，新作品和游戏以外业务俱有力提供增长渠道，盈利能见度高。加上公司面对的政策风险料低于大型科技股，网易盈利相信可继续受惠于网上游戏和教育市场的上升周期，值得伺机吸纳。可待该股回抵前浪顶180元时吸纳，目标价看两成回报约216元，买入后一旦失守近月主要支持155元，则宜止蚀。
转载自《iMONEY智富杂志》。
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