投资心理学之“损失厌恶”

   对上一期与读者朋友分享了第一种常见的投资心理错误“心理账户”，不少读者回馈深有同感。本期将继续同大家分享另一种更为常见，但同时较难自我发现的投资心理错误，此为“损失厌恶”心理（Loss Aversion）。

   在解释这个心理现象之前，笔者继续用一个简单例子先作说明。还是以赌徒入赌场作为例子，如果赌徒持有10000元进入赌场，并计划分10注，每注1000元买大小。那么当他完成每一注的下注后，他都有机会获得1000元或者损失1000元。虽然每次潜在的回报及损失是同样的金额或百分比，但是，每次损失1000元相较每次赢得1000元，所产生的痛苦感明显较快乐感强烈。这个现象，就是“损失厌恶”的心理。

   “损失厌恶”是心理学家透过大量不同试验，得出人们对于风险偏好的程度是不一致的结论。具体而言，当涉及利益多寡时，人们表现为厌恶风险；当面对的是损失的大小时，人们则表现出风险的追求。那么这种心理是如何影响投资者的决策或判断？

   笔者认为，这种心理状况在投资市场上亦是一致的。当一个投资者持有的股票已有30%的账面利润，他应该会感到高兴，但是这种高兴的感觉可能并未达至驱使他决定获利离场的程度；其后，股价回吐所有升幅，之后继续向下，并倒跌30%，这个时候，这个投资者的痛苦感却比原来30%获利时的快乐感更深。因此，他或许因不希望承担这个损失，而继续持有，希望等待损失缩窄，甚至扭亏为盈，从而选择继续追求风险。也就是说，投资者会因为“损失厌恶”的心理，拒绝了理性的止蚀行动。这也是不少投资者有时并非不会赚钱，而是每次亏损的金额都比赚钱的金额多的原因。

   投资心理行为具有很多表现方式，其他包括羊群效应、囚徒困境、赌博心态等，惟笔者今期跟上期所介绍的两个类别，是较为常见，亦是投资者容易犯下的两种，作为理性投资者应值得借鉴。（二）

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