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石镜泉

石镜泉

作者为资深投资者。

中国QE?

2024-04-02 10:30
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  上周四(28日)港股曾涨四百点,因传中国买国债,QE了,所以中港股升,但到尾市,上证回软,逼近3000点,恒亦见回下,但仍能以升市收。投资者普遍问,中国真QE了?

  对这问,笔者答案是:

  中国不可能做出如日央行,美联储局式的QE。

  但中国又真“QE”了?

  笔者并非卖玄虚,吸眼球,如有此认为,请不要再看下去。

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  用了三行XXXXXX,就是让那些不想看下去的人,有时间把眼球转移,如仍看下去,就得忍受笔者的乱估,因为在执笔之时,上周五(29日)迄下午2时,仍未有任何中国QE的消息,故下文是乱估。

  首先要弄明白什么是QE。不能讲央行买国债就是QE,因为全球央行的职责之一,是买卖自家国债,好为自家金融市场提供流动资金,或叫盘活资产。

  国家发行国债,银行买入国债作投资,到银行需要资金,得有个市场,同业的,央行的,供需资金的银行去沽出国债,取回现金去作银行的种种用途,这种中国(央行)买债,央行是被动地去买入国债,这不可叫QE,因这是全球央行的必然、必需操作。这对央行言,属于货币政策。

  但如果国家经济很差,息又减到了很低,仍没有企业家肯借钱去投资,去把差经济搞好。央行就会主动地大买国债大水漫灌,水浸银行,逼银行去找企业家去投,创业,以求刺激经济向好,这个央行主动向银行体系灌水就被叫为QE,是个财政政策。

  一个不好的副作用是,创业艰难,制造业发达不易,于是不少所谓的“企家”向银行借了钱后就去炒卖金融资产,是之为务虚离实,结果是有办法借到钱的有钱人,愈炒卖便愈富贵,借不到钱的穷人,就无得炒卖,财富增长不了,便致凡QE的美、日国家,贫富差距愈拉大,可以酝酿出社会危机。

  2008年美国雷曼爆破后,中国为尽大国应有的担当,推出4万亿元(人民币.下同)的灌水,刺激好国内需求,好向美国买入更多商品(那是2008年不像今时,中国买入美国货不少),可是这中国的4万亿元,加上地方举债举了18万亿元,结果就留下了个房地产价狂升,地方和房企陷入债务危机,至今未解。亦因此中国之后多年来每当经济似陷困境时,尽管市场常喊,中国放水,放水,但中国仍拒大水漫灌,这可能是受到了2008年大水漫灌的教训,要中国今时作大水漫灌式的QE,机会极微。

  再加上美日的QE,是在它两国利率低到极之时,才QE的(图一、图二)。美联储局曾言不会让美利率见负利率,但前美联储局长伯南克在未为美联储局长前,曾吁日本可以负利率,日本也做了,但成效如何?有眼见,是金融业被炒了上来,实业就跟不上,通胀则来了,金融业是否有泡沫?走着瞧。




  中国利率未如美日这么低(美国利率不是今时这个已加回息后的水平,而是美国开始QE时的利率水平是近零,见图一),仍可以有减息,减银行储备金的空间时,就去QE,就需要中国先改不会大水漫灌的政策。另方面,按照《中国人民银行法》,人行目前并不能在一级市场上直买国债,如要,就要先修法。但迄今仍未有公布去改政策和修法呀!所以上周五说中国会买国债应是有人说谎。

为什么有人说谎?图利呗。

  上周三(3月27日),是A股ETF结算日,亦是港股期货结算日,又加上今时是季结,亦可能某些公司的年结,如此重要时刻是极易有人暗箱操作,所以27日收市前半小时,A股大跌,并跌穿3000水平,一些中港股市的恒常淡友就大大声说,托什么吖,又物是散了?的确,市又散了,但到28日上证及恒指就凭中国QE一句传言回升了(图三、图四),于27日跟风的淡友,如走不及,便被正法。




  今时投资者要问的是:

  1. 28日的回升能否企稳或再上?

  2. 在27日A股收市半小时就能把上证沽穿3000点的,应非等闲之辈,他们应可判断出,中国QE的传言,未必可信,若是,为什么不坚持续沽,反而是弃沽,以至要买回?

  撰文时是上周五(3月29日)下午1点30分,A股未收市,不知下午及周一(1日)的消息和A股走势,不敢再乱估下去,还是回在下周二(2日),中港股市都有市后再谈,但笔者估中国是已“QE”了,QE有引号,是因为中国用了个迷踪步,要花些心思去跟这迷踪步法才成。明天(3日)续。

  投资涉风险,每位投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。


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