新消费市场及新消费模式

   内需增长是国家经济发展的终极目标和动力，在过去一段时间，中央持续加强对内需消费的重视，随着国家新班子上场，市场亦将进入“消费新时代”，当中，存在三大支撑支柱，值得投资市场的留意。

   支柱一、人口因素持续由“量”转为“质”，一步步推升劳动者的报酬占比。随着人口见顶，优势逐步消失。某程度上，投资需求有所下滑，此前居民收入偏低。导致消费能力不足，相反，投资过剩问题却开始呈现。与此同时，生产要素价格正逐步修正，经济活动人口“量缩质增”，劳动者素质提升对应技术和生产效率的进步，未来将要求更高的劳动报酬。在经济演变上，国民收入分配从企业端转向居民端，劳动报酬一步步提高。

（数据图片）

   支柱二：老龄化某程度上推升消费倾向，不能否认，老龄化对消费市场及习惯存在影响，在总量上制约了消费水平，但在经济结构上，参考生命周期理论，却指向消费率理应上升、相反投资率及储蓄率同步下降。观察数据，内地居民消费倾向自2010年后持续上升，内地亦存在不少报告指出人口老龄化反而会降低储蓄率、提高消费率，效应值得关注。

   支柱三：地产业所产生的挤压效应将会减弱，参考环球经验，当一国之城镇化率达到75%后，速度将会减慢，然后房地产投资占比将进入下跌的通道。目前，内地存在一定的房地产供给过剩，地产投资的减速看似难免。一般而言，市场一直认为地产和消费存在挂勾关系，即房地产周期一般会拉动住房相关商品消费。不过，在过去十年，地产与汽车的关联性正逐步削弱。参考数据，在2008至2016年三轮房价上升期间，地产销售与居民消费性支出呈现明显的负相关性。展望未来，在房住不炒主基调下，地产周期因素回归人口基本面，相应消费挤出效应将更为减弱。

   作为总结，人口老化对消费市场存在结构性影响，对医疗、保健、银发产业将有所拉动。与此同时，内地房地产服务营运亦将产生变化，一些长租赁的服务性住宅将大有市场。在未来刺激消费的安排上，未来国家或推出目标减税，如降低个人收入所得税等等，同步亦将持续完善医保、社保和保障房等福利制度，强化消费意愿。中央政策将更保障劳资机制运作的畅顺，国民收入将持续向居民端倾斜。此外，国家税种和税收制度将更为针对性，一步步透过再分配机制，降低社会中的贫富差距、以达至壮大中等收入社群的目标。随着“银发经济”的扩大，相应服务的供应品种将更为丰富。在国家坚持房住不炒、房地产市场正面临结构性的变化，最终内地居民的消费观念亦将随之而改变。

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