金融峰会过后再看经济发展

   金融峰会日前在风暴中召开，备受媒体及市场关注。就此笔者在周三接受中央电视台及第一财经电视访问，笔者对本地经济及金融市场发展前景仍具信心。虽然挑战巨大，但本地竞争力仍在，相信未来人才亦将陆续回归，协助市场的创新发展。

   作为对比，经济基础仍属市场核心焦点，目前虽存在挑战，但未来潜质仍具备。的确，自10月以来，一系列因素如疫情挑战、经济低基数效应减弱、迭加上月PMI数据转弱，某程度上影响市场对经济短线基本面的预期。

（Tim摄）

   不过，内地经济基本面与此前状况并不同，目前的经济状况是，在经济弱复苏持续一段时间后，市场开始呈现边际下滑的压力。故此，经济表现未来较大机会呈现分化。当中，制造业和基建将在高位回落，但仍能维持一定的水平。至于地产投资跌幅，估计会改善及呈现放慢，而消费不确定因素则较大。另一方面，内地出口回落压力将增加。

   针对市场及经济风险，目前主要仍集中在疫情相关的因素上。此外，地缘政治风险、煤电保供应等因素仍在不断变化中。不能否认，环球经济衰退风险正在增加中。至于在未来，不同的风险因素会否出现不同的变化，目前仍需要观察。因表现分化，市场对应的政策预期并未划一。故此，较难触发较大幅度的利率下调，以作对冲。

   尽管如此，内地未来两个月内地融资规模，估计不会明显下滑。不过，早前在10月底因国有银行及股份制银行票据转贴利率下降，导致市场对10月份社会融资担忧。然而，在“尽量长时间保持正常的货币政策”的基调下，短期降准和LPR（贷款市场报价利率）下调仍存可能。始终，近期内房销售和贷款投放已呈现边际改善。不必过于看淡未来两个月的社会融资额的表现。

   目前，货币政策仍存观望，人民币汇率稳定属货币政策宽松的主要约束因素。在减低实际贷款利率时，需要同步及充分释放每一轮政策性减息的绩效。从时间节点上，近两轮MLF（中期信贷便利）、OMO（公开市场操作）减息区间分别为9个月和7个月，故此，年底之前全面减息的机会较低。

   目前，环球资本市场交易的核心焦点正从金融紧缩主题，逐渐转移至真实需求。环球消费者信心指数将随着通胀的拐点，从而触底反弹，与此同时，在数据上，美国居民杠杆率看似仍可控，故此经济硬着陆的机会较低，资本市场表现仍不宜看得过淡。