上半年“狗股理论”再发威

   “狗股理论”英文全称为“The Dogs of the Dow”，早于上世纪90年代于美国盛行，属于被动式投资的一种。其最为核心的理念，在于投资者以最简单、最直接的方法，从市场中挑选出一篮子股息率最高的股票，作为一个整体资产配置策略作出部署。此策略最大的优势在于简单、方便、快捷，投资者并不需要对股份作出股息率以外的任何分析，亦不需考虑止赚、止蚀机制，纯粹以股息率作为单一指标选股，绝对符合“投资懒人包”的定义。

   据统计，过去20多年，狗股组合回报不比主动投资为低，尤其是在股票市场波动的年份，回报更突出。而“狗股理论”经过近30年的演变后，出现了无数新增策略及加入动态止赚、止蚀方案。然而，作为投资市场新手，投资者亦可沿用最原始的策略，就是买入并持有，以一年作为投资期以检视成果，以及对比大市表现，看是否优胜于市况走势。

   狗股组合是一个极为简单的理论，那么这个组合的现实回报如何？以过去几年作为例子，若然以狗股组合作为每年第一个交易日的配置，狗股组合在2021年、2022年至今的收益分别为21%及跌2%，而同期恒指均录得超过一成的跌幅。而2023年，若以狗股组合买入蓝筹股中10只最高息股份，则10只股份平均回报近11%，远较恒指全年下跌近14%为理想。至于今年上半年，恒指走势先低后高，半年累计升近4%。若以狗股组合在年初配置10只最高息股份蓝筹股，最终成绩为累计升超过16%，继续在波动市况中表现光芒。

   那么，“狗股理论”是否必胜？当然不是，假若狗股必胜，基金经理这个职位就不必存在了。翻查过去6年狗股组合表现，其均有一个共通点，就是当恒生指数当年出现年度升市，狗股组合较大机会落后于大市表现；若然恒指当年出现年度跌势，则狗股组合较大机会表现优于大市。

   从上述的分析，可粗略地得出狗股非必胜良方。然而，相信投资者在组合上加入狗股组合，或是一个减低风险的不错选择。

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