身后有余忘缩手，眼前无路想回头

　　文题是《红楼梦》第二回，曹雪芹借智通寺的门联，来点出曹府最终的衰落。笔者投资，亦常以此门联为戒，要“早缩手”，免“眼前无路”。

　　近日美股大跌，假如有投资者觉眼前无路，就是因为轻视了在2021年11月美储局发布了个Financial Stability Report，谓美股危。11月10日有文：《美储局谓美股危》。

美储局谓美股危

　　美储局于周一美股收市后，发表了个Financial Stability Report（图一），不长，只85页。内容一点，美股不稳。

　　美储局这个报告指出，原文照录：

　　“Prices of risky assets keep rising, making them more susceptible to perilous crashes if the economy takes a turn for the worse。”

　　“Asset prices remain vulnerable to significant declines should investor risk sentiment deteriorate, progress on containing the virus disappoint, or the economic recovery stall。”

　　译过来是：如投资者情绪转差，美股便危。

　　如认为这个讲法是讲阿妈是女人，就有点不尊重美储局的警告，当然，凡投资者情绪转差，股市都会不佳，但会不佳至perilous crashes，就是阿妈是女人和阿妈是武则天之别。武则天是女人，但她可是个平凡的女人？怎知美储局这句perilous crashes够重磅。你试google “perilous crashes”这两个字，就立即找到美储局这个Financial Stability Report，如果不是重要，怎会在报告出了数小时之内，就成了热搜。

　　要出现perilous crashes，是先要有干柴(asset prices vulnerable)，再要有火(investor risk sentiment deteriorate)。

　　美储局先分析为什么现时的资产价是位高势危(即泡沫)。

　　(1)Asset valuations(资产估值)

　　Prices of risky assets generally increased since the previous report, and, in some markets, prices are high compared with expected cash flows。

　　Previous report是指今年初的Financial Stability Report，此报告是每半年做一次。

　　(2)Borrowing by businesses and households(企业及家庭借贷)

　　企业与家庭借贷额已回到疫前的高水平，主要是受到低息及政府补助，当利息升，政府资助不再，就有危了。

　　(3)Leverage in the financial sector

　　Leverage continued to be high by historical standards at life insurance companies, and hedge fund leverage remained somewhat above its historical average. Issuance of collateralized loan obligations(CLOs)and asset-backed securities(ABS)has been robust。

　　一句，借贷开始多了，有些领域更超越疫前水平，而在2008年雷曼爆破时的祸端抵押债(CLO)及(ABS)，都受市场热捧。

　　(4)Funding Risk(资金断裂风险)

　　美储局认为美国国内银行的资金来源主要来自市场借拆及持有流动性强的资产(即是如市场资金一紧，这些银行的资金链可能断裂)。

通胀现处第一风险

　　除担心美国的银行业安全性外，美储局也担心中国的地产债务会爆煲，带来环球金融市场不稳，祸及美国，这个担忧，你不能不说是杞人之忧，反正意见是美储局的，接受与否在你。

　　干柴有了(资产处高位势危)，火种何来？美储局调查了美投资者认为的火种为何。

　　图二是今年初调查所认为的五大火种：疫变、利率上升、通胀上升、中美关系恶化、资产价格调整。

　　图三是今时调查所认为的五大火种：

　　通胀及货币紧缩、疫、中国处理地产债务、中美关系恶化、比特币及类似币的不稳。

　　由于这个报告是在周一美股收市后才发布，美金融界怎反应，看昨晚美股表现。

　　美储局已拉响了警报，听入耳否自决。

　　之前，每当美股大跌，美储局都会做些动作托市，但今时，你估美储局会吗？美股多跌几日就知了。

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。