特朗普对华开刀

　　上周五（8日）有文《11月8日的三件大事》，其中美国总统选举结果要押后谈，原因是不知特朗普今次重回白宫会有几大权，结果是：

　　特朗普有超超超权，共和党掌控参众两院，亦掌控了终审庭，故今次特朗普回归所掌控的权力，是较其初主白宫时大，这是否是特朗普可对华大开杀戒？

　　可以开刀，但中国死扛，不会以剑相抵？事实上，中国对无论特朗普回归还是哈里斯继续留低都做了评估及留N手，以后慢慢谈。

　　无论应对特朗普还是哈里斯，中国要重点保护的是中国的出口，而在过去数年中，已耕耘出个成绩来，刚公布的中国10月进出口数据可以为凭。

　　招商宏观张静静团队有以下分析：

　　10月份的出口增速（按美元计价）创2022年8月以来新高，较上月大幅提高10.3个百分点，录得12.7%，抢出口效应凸显。具体而言：(1)海外主要经济体10月制造业PMI水平较前期有所修复，指向海外需求回暖，对中国出口形成拉动。(2)去年10月出口规模基数是年内次低，低基数效应一定程度上提振本月出口增速。(3)量价贡献拆分来看，一是量的贡献较9月明显提高，高频数据显示10月港口集装箱吞吐量同比增长10.3%，高于上月5个百分点左右；二是价的贡献大幅提升，10月制造业PMI分项出厂价格指数录得49.9%，大幅好于前值44%。(4)10月中旬以来特朗普胜选概率不断攀升，美国加征关税预期增强，欧盟对中国加征关税措施也要在11月正式实施，海外贸易政策的不确定性和海外进口商在节前提前备货意愿增加共同推动国内出口商的抢出口，欧美出口对10月出口增速上升的贡献在三成左右。进口来看，10月进口同比增速由正转负，录得-2.3%，主要受去年高基数效应拖累。但从环比动能来看，10月进口额环比下降3.9%，表现要强于季节性。

　　出口目的地：与9月相比，10月中国对多数主要目的地的出口增速明显上升，除对中国香港的出口增速在正区间内小幅回落，其余各主要目的地的出口增速均明显上涨。对日本、韩国、英国、印度、南非、澳洲、加拿大、新西兰、中国台湾的出口增速均由负转正，做正向贡献。其中对加拿大、南非、新西兰的出口增速涨幅最大。同时，其余各主要目的地的出口增速均在正区间内有不同程度的上升。

　　出口商品结构：绝大部分类型的出口商品出口增速明显回升。其中机电产品和高技术产品出口绝对额环比继续增长，出口增速进一步扩大，同时多数劳动密集型产品出口增速也出现不同程度上涨。其中，农产品、纺织及制品、箱包及类似容器、服装及衣着附件、玩具、家具及其零件的出口增速由负转正，机电产品出口增速有所回升，高新技术产品增速由负转正。主要的机电产品中，汽车产业出口增速明显回落，但继续维持在正区间，其他行业的出口增速均明显回升，比如汽车零配件、医疗仪器及器械、灯具照明装置、音视频设备的零件这些行业的出口增速由负转正；通用机械设备、家用电器的出口增速涨幅明显。

　　财信研究院宏观团队伍超明、段雨佳则将有关信息图表化。

　　一至五图都表达出同一信息，中国在10月的出口除了三、五个行业外都是轻微价、量齐升，反映中国产品在困苦打拼后，似乎闯出了条血路。打好底子，好迎明年风雨。

　　特朗普重回白宫会加多少关税，会加在哪些行业，要待明年他上任（或之前）才公布，但市场一定已不待他公布便已行动。中国出口商会抢时间去出口，美国的入口商亦会抢时间去入口，这样可以造成11至12月中国的制造业有些兴旺势头，但能兴旺多久，要待明年特朗普坐正，出手后才知。

　　美国终减了0.25厘息，这对全球经济是利好，摩根大通亦估计明年全球经济景气指数会微升，这有利中国的出口（图七）
。

　　更利中国出口的，是美国消费者仍离不开中国的平靓正货。以亚马逊的货物供应来源地言，中国货仍占其货源的七成（图八）。特朗普如狂加关税，美国百姓生活开支便大，美国通胀亦会上升，是个杀敌一千自损千二之举。但特朗普是狂人，离谱上来是无谱，中国怎办？

　　仍是跟特朗普第一任宣布加关税时的一招——“持久战”，稍后谈。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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