股神也犯错

　　恒指昨（2日）重上一万八点关，一众投资者见风使“巾里”，开始说看不到港股“有下调的理由”。投资者买对了货，自然笑逐颜开；满手蟹货的也热切期待到价，可返家乡；而无货者就蠢蠢欲动。当市场贪婪情绪充斥，容易令人想起股神，笔者且向大家泼泼冷水。

　　巴菲特既被封神，自然做对了许多许多投资决定，若问他有没有犯错或错在什么，可能更能得到真正的答案。这些答案都是经得起时间考验的“心法”，很值得今时投资者参考。

　　这“心法”源自巴菲特至今流传最广的演讲内容，那是1998年10月，巴菲特到美国佛罗里达大学商学院的演讲。当年有学生问他在投资上，最大的错误是什么。巴菲特说，他最大的错误不是做错了什么，而是他应该做的，却没有做！

错在要做但无做

　　巴菲特续说，他很后悔在了解了一盘生意之后，本就应该行动，却因这样那样的理由，犹豫不决，没果断行动，最后什么都没做。他说有些事物不明白就算了，但有些事物是他能理解的，本可赚几十亿，以至几百亿元(美元．下同)的，却往往眼白白就让机会溜走了！

　　巴菲特举例说：“本来买微软(MSFT)应可赚几十亿，但我一直不懂微软，徒叹奈何。不过，我却懂医药股，原本同样可赚几十亿，这就是应赚，却没有赚得到！”他指出，在克林顿提出医疗改革之后，所有医药股都跌价了，如果当时趁低吸纳便会大赚，但巴菲特看得懂医药股，却没有投资。

　　又例如在80年代，巴菲特原本可透过买房利美(FNMA)而大赚一笔，他看得懂，但也无买，而“无买”的代价便是少赚几亿至几十亿元；巴菲特又曾买入美国航空(AAL)优先股，他认为钱多，就容易令人犯错。

不要凭感觉投资

　　“查理(芒格)叫我去酒吧，但我偏不听，留在办公室里。看到兜里有钱，就做傻事，而且每次都一样。”巴菲特名副其实是“有钱就蠢蠢欲动”，买美国航空，他差点全军覆没，令他很后悔。因此，日后他每逢有冲动买航空股，便会告诫自己别冲动，让自己冷静下来。

　　巴菲特说，投资者主观觉得“合适”，但生意不好的公司，并不是理想的投资对象。他又举例说，当年他根本不想买投资银行“所罗门”(Salomon Brothers)的生意，但“觉得”所罗门的股票便宜，也因“喜欢证券”而买了。

　　当巴菲特21岁，只有1万元资产的时候，他拨了2000元买辛克莱(Sinclair)加油站，结果输清光！他自言，那笔投资的机会成本至1998年都有60亿元，是他当年20%资金的教训。他忠告投资者，别只“从(自己的)错误中学习”，更要从“别人”的错误中学习，并认为未来有很多事物值得期待，投资要向前看，不要纠结于过去的包袱。

投资最少有3问

　　巴菲特强调，投资是对自己负责的行为，所以一定要有理由，如果说不出理由，就别买，而且只投资于自己看得懂的生意。因此，在巴菲特“买股就是买一盘生意”的理念下，投资者买股时须自问：

　　一、道听涂说，有人说某只股票会升，你就跟着买？

　　二、某只股票成交有异动，你就买？

　　三、股价走势图出现入货讯号，你就买？

　　当年巴菲特以几十年的实践，在他师父格雷厄姆的投资理论上，增加了一个概念，就是投资者可透过长期努力，建立起自己的“独特能力”。从而对某些公司、某些行业，会比其他人有更深入的认识和了解，并能对公司(股票)未来长期的表现，作出更准确的判断，这才叫做“懂”。

　　逾四分一个世纪过去，不少投资者都知道巴菲特以上做法，但又有几人做到？大市已连升了好几天，希望巴老的心法至少可保你免蚀，有益荷包。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。