买金？

　　伊朗早前报复以色列，说只是小惩大戒，而以色列上周五(19日)还击；伊朗会再怎还击，暂未知。

　　但近日金价升，却未必全因中东危机有升级之虞，而是美国联同西方盟友，因支持乌克兰，冻结、充公美欧国家境内俄罗斯的资产。美欧以外的国家怎不会为自家资产，谋个避险方案？

　　贵金属投资顾问资讯平台VON GREYERZ近日综合了几个利好黄金的因素：

　　1. 债务危机会导致货币危机。当全球的金融体系都由信贷(即“靠借”)驱动时，债务成本(即利息)便是重要的考虑因素。值得留意的是，低息会制造泡沫，而所有泡沫，包括科技、房地产、信贷和货币等，都会爆煲。

　　如果所有负债累累的国家，其货币价格都跌至“阴司纸价”，那些国家便会希望，透过令本国货币贬值来保住政权，而黄金的价值和地位遂再获重视。

　　2. 全球央行抛售美债。美国国债不再受全球央行信任和欢迎，各国央行开始增持黄金储备至重要水平（图一）。

　　3. 美元霸权使金砖国家另寻资产船锚。在美元武器化的驱动下，金砖国家要远离美元，同时要另找工具锚定资产。

　　4. 海合会(海湾阿拉伯国家合作委员会)油国不再信美债及美元。海合会的石油大国已不再相信美债及美元的价值，更公开出售石油美元(Petrodollar)。

　　5. 美国实体黄金储备减少。1974年，纽约商品交易所(COMEX)透过法例，操控金价，企图永久压低金价。不过，时至今日，市场有估计，美国用以固定金价的实体黄金即将耗尽。

金价无升 美元走弱

　　VON GREYERZ认为，金价根本没有上升，而是美元愈来愈弱。VON GREYERZ从不以美元、日圆、欧元或任何法定货币来衡量黄金的价值，反而以重量，即盎司和克来衡量黄金。他们所持的理由是，由人创造的货币、债券、电子货币等，根本无价值，故他们会寻求大自然中，用来铸币的贵金属价值（图二）。

　　黄金不受投资者欢迎，是因它只像砖头或铁板一块，没有利息，升值能力也大幅逊色于其他投资工具。正如巴菲特说，黄金“什么也没做，只是坐在那里盯着你。”以过往5年标普和黄金的升幅作对比，黄金不用做什么竟也可以跑赢标普（图三）。

货币保值力逊黄金

　　然而，VON GREYERZ举了一个“什么也没做”的黄金会比货币更保值的例子：如果你在1920年储起250盎司“无用”的黄金，当年金价约为每盎司20元(美元．下同)，那么你就可在美国买到当年售价为5000元的普通住宅单位。一百多年过去，美国的平均楼价却已是50万元！

　　因此，VON GREYERZ就说，如果祖父留给你5000元，根本无用；反之，若祖父给你同样的250盎司金条，以今天金价2300元/盎司计，你便可在美国买到同级的单位。

　　事实上，美元不值钱。美元已由1971年可用35元买1盎司金，跌至今年要用2300元才买到1盎司金，美元价值大跌98.5%，其保值能力远逊黄金。

　　VON GREYERZ更认为，摆脱美国有史以来最大债务危机的出路是，透过货币贬值来救美国这个“靠借”的金融体系，从而摆脱通胀。过去几十年，由于美元一直强势，才令美国出口无法与中国更便宜的商品竞争。

黄金本位 利人民币

　　如果美元走弱最稳妥可靠的途径是要令金价走高的话，耶伦的财政部便可利用外汇基金，买卖黄金及其他证券来控制美元，而不必过度依赖美储局印钞。不过，如果金价升至4000美元，而人民币金价升至16000美元的话，人行便不得不重新调高美元汇率，但这不会让中国感到不安。因为中国实际的黄金储备比对外公布的要多得多，而人民币或可不以美元计价，而是以黄金计价。

　　根据以上分析，如果黄金升值对中、美是双赢的话，加上其他国家增持，这一转“黄金顺风车”便很值得考虑。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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