恒大落幕，内房抬头？

　　恒大地产(03333)终迎来了港法庭的清盘令，不少人在讨论债权人可以得回多少，其实不用讨论，因为恒大在之前已为债权人算过账。

　　恒大负债逾2万亿元(人民币．下同)，预计清盘可回收的只有90多亿元，恒大给出了预计回收率，见表，即是最多可收回约9%，最少只可收回约2%，至于股东能分回多少？做墙纸好了。

　　由于恒大产业不少，不少是在国内，亦有不少产业(例如每区楼盘)是由子公司持有，计得数来，怕要四、五年，才计得清。

　　这个清盘令对恒大期房业主又有什么影响？

　　业内分析认为，不会有太大影响，因为内地有保交楼政策，而且很多恒大楼盘的开发主体都是相对独立，境外债权人无权处理。值得注意的是，根据最高人民法院公告，《最高人民法院关于商品房消费者权利保护问题的批覆》已于2023年2月14日由最高人民法院审判委员会第1879次会议通过，自2023年4月20日起施行。该批覆中对于商品房消费者在停工楼盘中的权利顺位问题，作出明确的司法解释：即在相应条件下，商品房消费者主张其房屋交付请求权和价款返还请求权，均优先于其他债权。

　　今次恒大清盘案源起于2022年6月，其时债权人佳盛环球，以恒大欠债8亿多(港元)而于港法庭申请恒大破产。恒大之后，多番提出债务重组方案，但到最近连重组方案也没见到，港法庭才颁令清盘。但在颁令后，仍可以有机会作债务重组的，如仍无债务重组方案，才会踏入拍卖资产进程。

　　港法庭颁清盘令后，不排除国内债权人也会向国内法庭申请清盘令。

　　根据恒大最新披露，截至2023年10月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3013.63亿元，此外恒大地产逾期商票累计约2059.33亿元。截至2023年10月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2002件，标的金额总额累计约4707.55亿元。截至2023年10月末，恒大地产通过股权转让、土地及在建工程转让、信托、代持等方式，已完成过户的房地产项目共计75个。

　　恒大这些债务问题，一般投资者不会细理，只会关心之后其他内房股会如何。笔者有些愚见供参考。

　　破产，在社会主义中国中，是不可思议事，因为资产都是国家的嘛。大哥欠二哥的钱，二哥又欠大伯的钱，一家人怎可告上法庭申请破产，有的只是三角债，都是阿爷的，欠便欠呗。但有民企之后，就有破产法了，因为民企告到国企破产，便有国有资产流失的风险。

　　以前曾有广东信托破产，但基本上都是家族内事，到融创(01918)出问题，政府也是睁只眼，闭只眼，帮下，但未破产。但去年中植系出事，有人申请中植系破产，奇怪地，北京法庭受理了，速度十分快。这不禁使笔者想起，中央今时对一些负债大户，是否不再庇荫，而是直接走破产程序，宁短痛免长痛，反正个窿太大，无谓浪费国家财力去救。犯上投资错误，买入破产股者，只好自食其果，不能赚就笑骑骑蚀就求政府打救。

　　恒大或其他内房公司清盘了，地盘二折、三折地被拍卖，中央可以怎做？不太烂的地盘就组织财力去买入，买入后做乜？做廉租屋、保障房，反正中国的保障房占比只约5%左右(黄奇帆话)，港的在30%至50%以上。至于太烂的地盘，就推倒再卖地好了，反正都没有人要。会不会浪费资源？浪费什么呢？反正已是浪费了！

债务重组失败 面对清盘下场

　　恒大被颁令清盘，正正告诉了所有内房欠债者，一就用心在债务重组上做好，一就准备接受连串下来的清盘消息打击。

　　假如国内的内房债权人也向国内法庭申请欠债内房破产的话，则一次大浪淘沙将会洗去不少无力者、过度借贷者。以后所有企业都应以内房为鉴，不要借过大，不要越过65%的红？(为何是65%？看昨（30日）文——《中特股》)。

　　97年之后，港地产商也面临过借贷过度的危机。但之后港地产商学精了，不过度借贷，所以在2008年的雷曼爆破，带来的环球金融风暴中，也站得稳。

　　为什么昨文谓会买龙湖(00960)，因为它的债已还得差不多，它建的楼也是国内有口碑的。至于买碧桂园(02007)，因为管理层有心还债。不过仍未买，因为昨天两只都跌了嘛！

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。