见身动不见米白

　　今日这个文题，可以用两个字解释：白做。以前的乡下佬舂米，如果坎里的米总是不见白，米谷仍在，很卖力，都是装的。更文艺的可以用莎士比亚的Love's Labour's Lost来形容。

　　这就是今时美储局鲍威尔的加息效果。

　　啊，刚加了0.75厘了，还不起作用？是，因为他是左手加息，右手放水。

　　“息”是使用他人银纸的代价，加了息，即是使用他人银纸的代价贵了，借钱的代价贵了，便会减少借钱者及借钱量，在Money makes the world goes round的金融世界里，消费会减少，通胀便可下，这个加息遏通胀方程式，是经济教科书的经典。但经济教科书太古老了，未能与时跟进，故信书者，必输。教科书输了，予美储局在2021年3月起鼓励了壮大的RRP。

　　2020年第三／四季，华尔街有两次或因炒错边，或因过贪婪（Margin做多了），一旦市场有大波动，做错边者要借钱出仓，填凼，一度把市场息扯上十多厘，如补仓不及时，就会被斩仓，可以产生滚雪球效应，把华尔街滚崩。

　　当时鲍威尔的美储局立向市场泵水（QE啦！），美储局很“聪明”，对泊在美储局的excess reserve（每间银行都要按法规，保有储备（reserve），多于法规所要求的叫Excess Reserve）付0.5厘息，于是这些excess reserve便由2021年3月的3,000多亿，暴增至今时的2.33兆（图一）。为什么会增至2.33兆？因为今时这些excess reserve可以收到1.55厘息（为什么这个RR息会由0.5厘升至1.55厘，我无跟进），以2.33兆计，美储局每天便要付息一亿美元（图二）。

　　在这之前，美储局于2020年3月，更将所谓的reserve ratio减至零，于是这批钱又可收到息，今时这批钱达3.13兆，美储局每天向这批钱派息1.4亿（图三及图四）。

　　美储局将会加息嘛，结果是，这两批钱今时每天收2.42亿息的钱，又可再多收息（图五）。这些所谓的reserve是怎样来的，是因为美储局QE来的嘛，自己对自己印出来的钱派息，这个加息能有什么效？

　　除了这个右手派钱外，美储局今时仍未真正缩表，即是美储局仍QE啰。

　　为什么美储局会这么做？这跟70年代美储局长Arthur Burn（在伏尔克之前的美储局长）的政策操作一样：

　　Arthur Burn不是不知有通胀，但为配合白宫的选举政策，只轻轻加息，结果就是刀仔斗大象，使到美通胀当时升上逾14%，要由伏尔克大加息来遏通胀。

　　今时，鲍威尔也不是不知道通胀来势猛，但一直不肯大加息，是因为怕遏通胀会遏出个祸来，不利民主党今年11月的选情。

美国将通胀赖给俄罗斯

　　当拜登找到通胀可以赖到俄乌战争头上时，拜登就将高通胀锅甩到予俄罗斯，鲍威尔也跟着白宫意，将通胀甩到予俄罗斯，开始所谓的“鹰”加息，但真会有用？无，因为：

　　（1）通胀是在2021年11月时已升至7%区，鲍威尔亦于今年1月加了息，而俄乌战争是在2022年2月24日才打。

　　（2）要遏通胀，不是靠加息，是要靠抽水，80年代伏尔克将美国M1供应减至5.5%，但鲍威尔敢吗？他不单不敢，今时仍暗中QE，原因见昨日文。而笔者今年1月28日也有文谓：《美储局整息不整水》图六），当鲍威尔的“鹰”加息是只见身动不见米白时，这对美国经济股市有何影响？明续。附刊的视频Link，Dalio访问伏尔克，强烈建议有心加息遏通胀这问题的读者详看。

视频Link：https://www.youtube.com/watch?v=mMN17uBzCw4

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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