中国须慎理美加息衍生问题

　　中国中央经济工作会议对２０２２年的工作总基调为“稳字当头、稳中求进”，并以适度扩大生产和投资、消费等内需作为支持经济发展的十分重要力量。但外来的种种压力日增，不仅原有的“外防输入”的疫情和美国的围执、揽炒劣行等冲击，最新的更是美国今年加息的压力甚大，就因通货压力强甚，而经济似萎缩，对中国的货币政策以至金融经济所造成的负面影响，绝对不可稍一忽视，须认真加以追踪、评估和化解。
　
强美元或使中国有进口通胀和削弱出口
　
　　环球金融市场于２０２２年伊始最关注的其中重大问题，是美国的消费物价指数ＣＰＩ和生产价格指数ＰＰＩ，于１月份皆攀升至多年罕见高位，使美国１０年期债券孳生息率于１月１８日提升至１﹒８６％，联邦储备局的货币政策受到日益严峻的压力和考验，而这对包括中国在内的世界各地都有相当重大的影响。

　　在评估和应对美国加息压力增大问题之前，当然是先分析最根本的因由，而重点当然受到通货价格不断飙升之困，原因有（１）拜登于２０２１年中陆续推行的放宽社会政策，并未有如中国般先采取“复工复产”政策，故美国的消费购物需求一下子猛然增加，迅现供不应求的情况，而当地的制造业为主的工业生产在疫情持续严峻劣境底下，供应始终难有较大程度的改善；和（２）拜登延续“混世魔王”特朗普对华劣策，维持对华输美商品的单方霸道加征关税的同时，更封锁尤以高精密为主的芯片输华，以为可以产生“打压”作用，却原来此使世界的供应链迅陷严重短缺恶境，美国当然自作自受的身受其害。

　　和（３）全世界的疫情由始至今相当严重，使海、空及陆等三大方面的交通运输，受到重大阻滞，物流不顺畅，使各类商品、物资等供应有延误，甚至生鲜食物、粮食、冻肉等物流输送不及时而有不同程度的破损，是为物价提升的相当重要恶因。

　　我要提出多个必须注意和化解的好几个重点，最重要的当然是（一）华尔街的最新预期是联邦储备局今年的加息次数，会由年初的３次，加密至５、６次，如以传统上每次加０﹒２５％伸算最多个加１﹒５％，估计会对美元产生强化的作用，和国际资金陆续加大流入美元市场，对人民币等许许多多货币价格可能造成不轻的压力。这对中国的影响可能有：（１）输入的货物价格上升，引发进口通胀；（２）中国商品出口，由美元回算人民币，会出现汇率损失，但同时可能加强商品在海外的竞争能力。

　　但中国在通货问题上的“外防输入”，已下了痛功和取得成效，其中（３）全国规模以上工业的原煤、石油、电力甚至天然气，于２０２１年的全年生产增量，均高于对上一年的２０２０年，显示国民经济持续恢复使能源需求相应增加；而进口每多减少，乃降低所受国际能源价格处踞高不下之压。以原油为主的国际能源价格反复走高，相信中国仍会继续强化能源自产和减少进口满足经济发展所需，做法明智。（４）所进口的基本是以高增值的商品为主，内产的粮食、肉禽等生产基本可满足民生需求，基本可抵受。
　
中国稳产促供和保稳健货币政策稳经济
　
　　至于（三）人民银行的货币政策，可以基本保持稳健的货币政策的主调。中央经济工作会议要求是“灵活适度，保持流动性合理充裕”，重点在于流动性，要充裕的同时，保持合理的水平。中国的居民消费价格指数ＣＰＩ于２０２１年１２月份同比升幅回落至１﹒５％和较１１月份低０﹒７个百分点，与国内生产总值ＧＤＰ于四季度增４％，保持相对合理水平，而工业生产者出厂者价格ＰＰＩ于２０２１年同比增长８﹒１％，扭转２０２０年１﹒８％之况，惟四季度的逐月升幅渐见放缓，在国际能源、资源价格高企，和供应链恶化、海陆空樽颈等劣境下，尚可接受，故央行在１２月１５日降准之后，是有足够条件再作降准之举，以支持实体经济保持稳中有进发展。

　　人行取新的降准做法，属全面性的，而会议要求：引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、技术创新、绿色发展的支持。和财政政策和货币政策要“协调联动”，更要“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

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