观察内地有否通缩现象

　　通胀同属货币政策重要考量，参考国家统计局最新公布的数据，７月份内地ＣＰＩ同比由平转降，主因为该月猪肉、蔬菜价格同比下跌幅度扩大，带动食品ＣＰＩ同比由正转负，抵销了暑假服务价格上升、以及成品油价格上调的影响，推动整体ＣＰＩ升幅进一步跌至通缩区间。在市场供应充足下，消费复苏力度整体较为疲弱，物价走势对消费信心的影响不能被忽视。故此，笔者估计内地宏观政策需要适度增加，刺激居民消费，打破通缩的循环。
　
　　在暑期需求旺季，内地宏观基本面发展正面，因原油供应趋紧等因素影响，７月份原油、铜等国际定价大宗商品价格上升，而内地定价的煤炭、钢材等商品价格同样呈现见底回稳或反弹的趋势，带动ＰＰＩ环比跌幅收窄。
　
　　展望未来，内地７月份ＣＰＩ进入通缩有可能属于短暂现象，８月份食品价格下跌对整体物价的拖累效应有望缓和，加上服务价格升幅有可能进一步扩大，８月份ＣＰＩ同比有可能恢复正增长。事实上，在经济整体延续复苏、Ｍ２增长速度保持较快增长的背景下，估计ＣＰＩ持续处于通缩的风险较低。
　
　　不过，在内地消费偏弱、供应充足的市场背景下，未来一段时间ＣＰＩ将持续处于低位的运作趋势。在ＰＰＩ方面，伴随稳增长政策落实，需求改善将有望持续推动大宗商品和工业品价格上升，未来几个月ＰＰＩ通缩幅度有望持续收窄。至于后期工业品价格能呈现何种上升态势，将取决于第三季度逆周期调节政策，如何能发挥提振经济复苏动力之具体成效。

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