就业强，料也难扭转联储局减息大方向

　　美国9月非农职位大幅增加25.4万份，是过去6个月来最强增长数字，更甚是，7月及8月两月数字经调整后，合共较原先公布要多出7.2万份职位。至于9月失业率也同时回落至4.1%，8月为4.2%。这一切，令投资者对美国劳工市场情况随即另眼相看。令人质疑，倘若美国联储局于9月议息会能掌握到上述数字，还会否作出大幅减息半厘的决定。上述数字公布后，市场认为联储局11月减息半厘的机率降至近零，惟减息25基点的机率依然靠近100%。而随上述变化，美元显著上升，非美货币跌，而美国经济非想象般弱，亦为美股带来支持。
　
就业数字不断大幅修正，使分析变得困难
　
　　当联储局制定货币政策，其最为关注的只有两个数字：通胀及劳工市场数字。现在联储局最看重PCE通胀数字，其8月表面年通胀率虽只有2.2%，与联储局制定的2%通胀目标看似相距不远，但其核心年通胀率却高企2.7%，所以联储局应否这么快便进入减息周期，其实是具争议。而正为此因，美国就业数字变得尤其重要，因为只有当就业数字弱，联储局的减息才变得合理。但现在问题是，以最近美国非农职位数字的不断上下大幅作出修正，又如何要投资者能跟踪这数字变化，而对未来美国减息前景作出正确判断呢？
　
美政府利息开支大，息率必须降
　
　　美国就业数字变化虽难触摸，但有一数字值得留意。据美国财政部9月中报道指，截至8月底的今个财年（10月至9月），美国政府的首11个月公共债务年利息成本首次突破了1万亿美元。以美国政府每年税收约4万亿美元计算，即约四分之一的税收是要用以还债务利息！倘联储局再不尽早减息，降低美国政府息率负担，就是今天劳工市场状况理想，相信也难持久。所以或许9月良好就业数字能延迟联储局减息步伐，但相信很难扭转联储局减息的大方向。

　　最后回观本周市场焦点。首要留意以色列会否就上周初因遭到伊朗导弹袭击后，而作出报复行动。如报复导致油价上升，石油作为全球主要能源，这可对环球经济不利，对投资环境不利，这点必须留意。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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