为何市场估今年联储局减息最少75基点？

　　上周有三事项值得关注。首先，于21日美国劳工统计局(BLS)公布，就截至今年3月底的过去一年内就业人数，作出向下修正，而新公布的数字较原先公布减少了81.8万。这等同每月减少大约6.8万人，并创下2009年以来最大修正降幅。数字公布后，随即令人对美国劳工市场是否如原先想象般强感质疑。第二，上周美国联储局公开的7月议息会议纪录显示，大部分委员当时认为，只要经济数字如该局预期般的方向移动，便支持于9月减息。最后，未知是否受到上述经修正后的劳工市场数字所影响，联储局主席鲍威尔在全球央行年会(Jackson Hole)发言时警告，不愿见到美国就业市场进一步转弱，并扬言通胀上升风险已减退，相反就业市场转弱风险却正在增强，并强调现在正是时候作出货币政策上的调整。
　
市场估联储局9月率先减息25基点
　
　　上述三事项，明显指向联储局将很大机会要在9月18日议息会减息。届时减幅多少？按照利率期货价格变化显示，市场估计，当天减息25基点的机率基本上是100%，但有趣是市场预期当天联储局减息50基点的机率却只有36%。或许，市场有此预期是考虑到美国的通胀率并不低，7月CPI年通胀率仍高企2.9%，核心年通胀率更是3.2%，所以预料联储局难作出大刀阔斧的减息。当然，在9月18日议息会前，联储局还可有8月就业报告及CPI通胀数字作参考，以厘定最终是减息25基点还是50基点。不过，假若9月联储局真的只减息25基点，这样市场便估计到11月议息会，联储局减息半厘的机率升到76%。
　
料数据调整使联储局有减息压力
　
　　不论联储局9月减息25基点也好，50基点也罢，一旦减息，即意味美国将正式进入减息周期。至于未来减幅如何，这当然要视乎美国未来公布的经济数据而定。但既然2023年4月至2024年3月期间，美国劳工市场数据出现如此大差别，这又不禁令人怀疑，2024年4月至今的美国就业数字之真实性。更甚是，不论11月后是哈里斯还是特朗普上台，相信也会把所有前任政府的经济数字翻出来作出一次审查，以免拖累新政府日后政绩。情况尤如英国工党上台后，便随即指摘前朝保守党政府有着严重财政问题一样。所以，不能排除往后当美国对其经济数字作出更多的修正时，会令联储局有更大幅度减息的压力。

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