美债息升对推高美元未必有利

　　美国１０年债息上周一度上破４﹒２％的９个月高位。面对如此高的美债息水平，或会给予人错觉可同有利推升美元。对此笔者的想法是，在极短时间内或有利美元强，但日子稍长就未必！先要弄清是甚么导致今次美债息升。如果是因为美国经济强，联储局有续加息的需要，这样美债息升当可有利美元。但似乎今次美债息升与联储局要续大举加息拉不上关系；相反，更似是与美债本身的供求失衡所导致。
　
美债需求早被动摇
　
　　表面看，上周评级机构惠誉降了美国主权信贷评级，是导致投资者减低对美债需求推升了美债息的原因。但实际早于此事发生前，自３月份当全球积极去美元化，在贸易上减用美元，海外中央银行已大量在减持美债作储备，所以美债的需求早被动摇；而美国财政部在早前公开的５月份国际资本流动报告，早已显示出海外中央银行有减持美债情况。至于６月份数字如何，待本月１６日将自有分晓。
　
市场担心美债供应会大幅增加
　　
　　反观美债供应，自６月１日美国国会打破美国政府３１﹒５万亿美元的债务上限后，拜登政府便随即大举发债，截至７月底美国政府的总债务便攀至３２﹒７万亿美元，即于两个月内便增加了１﹒２万亿美元的债务。由于拜登明年要参加大选寻求连任，市场担心为增加福利开支，美国国债供应还会继续增加。
　
避险需求或只能短暂为美元带来支持
　
　　当明白现今美债息升，是因供求失衡而非反映美经济强联储局有大幅加息能力，这样又如何靠美债息升去推升美元呢？更甚者，随着市场在减持美债，更可能会同时抛弃美元。惟就短期而言，提防美债息升会不利投资气氛，从而增强市场对美元避险需求。料美汇指数中长线向１００指数点或以下进发。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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