单车利润世界冠军，理想五年亏损一铺赚回

　　昨天（27日）理想汽车(02015)公布业绩，表现远胜笔者之前预期的100亿元人民币（请参考1月19日本栏文章《理想被问界取代？言之尚早》）。之前因为去年12月内地同业翻起惨烈的减价战，故令笔者对理想盈利预测趋向保守，现时公布出来的117亿元人民币盈利数字，的确是中国新能源车业界的骄傲。若单凭去年第四季的盈利计算，理想的单车盈利已经达到4.36万元人民币，不但超越了比亚迪(01211)，更超越了世界一哥Tesla的约3万元人民币（第四季度Tesla获得美国政府一次性大约59亿美元的非现金退税值，所以笔者将之扣除，才能公平地与其他车企作比较）。理想终于成为世界一哥，在单车盈利是冠军，以往五年亏损约100亿元人民币的损失，今次一铺赚回。
　
　　但今次理想的业绩也有少少水分（不严重），因为它表示毛利率增至22.7%，若你有看清楚公布的内容，那是因为它将对汽车质保准备金的会计调整所引致。理想毛利率比其他车企高的原因，我一年前在经济通已经详细解释：无论是高价的L9、中价的L8及低价的L7，打开车头盖，都是一模一样的直四气缸1.6公升混能引擎，所以它们很多重要零件属于一线共产，成本较其他车企低廉，毛利率高是必然的结果。三个车款的总销量只要过了1.5万辆，便大约可达收支平衡；月销过了3万辆，盈利滚滚而来；月销4万辆以上，便是啖啖肉，盈利井喷了。

2月内地汽车销售惨淡

　　笔者前天在本栏刊出《理想业绩即将公布，可趁高吃胡》之文章，绝对不是长远对理想后向有质疑，事实上今次笔者和笔者的客户都能够成功捕捉到理想的升势。但如你有留意2月直至2月25日的内地汽车销售表现，你便应有心理准备当3月2日公布各车企2月的销售表现时，无论按月或按年都有大幅的下跌。笔者料理想按月虽然有下跌，但按年仍然有亮丽的上升。故此笔者已经全沽清货（除了比亚迪），希望在3月公布坏消息的时候，有机会重新再度吼低位入货。
　
　　笔者持有比亚迪
　
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